浙能电力(600023):火电盈利显著修复,业绩弹性仍待进一步释放-半年报点评

事件公司发布2023年中报,上半年实现营业收入417.29亿元,同比增长16.16％实现归母净利润27.79亿元,同比增长602.81％。

   控股火电盈利修复,业绩弹性仍待进一步释放从收入端来看,在浙江省全社会用电量增长的带动下,上半年公司控股发电企业按合并报表口径完成发电748.95亿千瓦时,上网电量709.35亿千瓦时,同比分别上涨11.34、11.60平均上网结算电价为0.436元/KWh(不含税),同比上涨0.97。从成本端来看,公司长协煤占比相对较低,市场煤价格下滑趋势下火电燃料成本有所降低,盈利得到显著修复,其中镇海电厂、北仑电厂、乐清电厂、嘉华电厂、舟山电厂、淮浙电厂上半年分别实现净利润0.55、0.82、0.27、1.23、0.28、2.16亿元,均实现同比扭亏或大幅增长。在上半年电厂高库存和Q3煤价继续环比下跌的情况下,公司业绩弹性有望进一步释放。

   参股投资收益稳中有增,公司业绩压舱石作用凸显公司上半年实现投资净收益25.2亿元,占整体业绩比例达到90.7对联营企业和合营企业的投资收益达到21.75亿元,同比增长23.1。分类型来看,参股核电企业贡献收益约10.80亿元,同比增长约26.3其中中国核电、秦山核电、三门核电、秦山联营和秦山第三核电分别贡献收益为1.29、3.03、3.26、2.49、0.75亿元,同比分别变化+5.9、+16.0、+147.1、6.8、1.4火电等其他企业贡献收益约10.95亿元,同比增长约20.1。参股投资收益整体稳中有增。

   新项目稳步推进,持续发掘新的增长点主营火电方面,嘉兴电厂四期、台二电厂二期项目获得核准乐清电厂三期迎峰度夏前实现双投产"",其中5号机组建设周期创全国百万千瓦机组最短纪录六横电厂二期、镇海燃机及镇海联合迁建等项目节点进度均快于计划时间。同时,公司完成中来股份股权过户和控制权变更,从3月份起纳入合并报表范围成功切入新能源高端装备制造业新赛道"",推动公司向火力发电新能源制造双主业转型升级。

   盈利预测与估值:考虑煤电下半年改善空间及参股投资业务增速较快,我们调整盈利预测,预计公司20232025年归母净利润为76.52、85.47、93.90亿元(原预测为2325年69.80、83.81、93.95亿元),同比分别实现扭亏、11.70、9.86％％,维持"买入"评级。

   风险提示宏观经济下行风险,煤炭价格波动风险,电力价格波动风险,项目建设速度滞后的风险,投资业务盈利不及预期风险等