中鼎股份(000887):新能源占比稳步提升,海外业务国内加速落地-2023年半年报业绩点评

公告要点:公司发布2023年半年报,业绩符合我们预期,2023年H1实现营收81.89亿元,同比+24.57％,环比-1.09％;实现归母净利润5.31亿元,同比+12.9％,环比+7.59％;实现扣非归母净利润4.54亿元,同比+13.34％,环比+35.81％。2023年Q2实现营收43.29亿,同比+34.66％,环比+12.17％;实现归母净利润2.69亿,同比+22.33％,环比+2.46％;实现扣非归母净利润2.39亿,同比+28.32％,环比+11.25％。

   下游需求提升,推动公司营收环比增长。2023年Q2公司实现营收43.29亿,同比+34.66％,环比+12.17％,一方面得益于二季度国内汽车市场逐渐恢复,2023年Q2全国乘用车产量为591.28万辆,同比+21.6％,环比+16.0％;另一方面,海外车市在二季度表现良好,北美2023年Q2乘用车产量为409.7万辆,同比+14.0％,环比+4.9％,欧洲2023年Q2乘用车产量为398.6万辆,同比+14.3％,环比+2.7％。海内外车市共振,推动公司业绩环比增长。

   顺应产业趋势,新能源营收占比提升。公司积极布局新能源领域,以智能底盘(空悬+轻量化+橡胶业务)为核心,同时在热管理管路、电池包密封等新能源领域保持全球领先优势。23H1公司空悬系统/轻量化/橡胶业务/冷却系统/密封系统业务分别实现营收3.58/5.58/17.5/25.55/17.46亿元,同比+19.13％/+17.99％/+17.49％/+43.30％/+22.98％,环比-6.82％/-13.68％/-9.99％/+0.49％/-0.96％;新能源业务营收为26.02亿元,占汽车业务的33.03％,其中国内新能源营收为17.11亿,占国内总营收的46％。

   全球化战略进入收获期,公司产能持续扩张。公司供给单元产品组装及生产线相继落地,同时积极推动空气弹簧、储气罐等其他硬件自产项目落地,截至目前AMK中国已获订单总产值为78.39亿元。此外,公司海外并购业务陆续中国落地,贡献营收8.61亿,占总营收的10.52％;贡献净利润0.95亿,占净利润的18.11％。海外并购+在手订单增长进一步带动公司业绩同比增长24.57％。

   盈利预测与投资评级:考虑到空气悬挂订单良好,我们维持公司2023-2025年营收预测159.6/181.6/210.3亿元,同比+7％/+14％/+16％;维持归母净利润预测11.6/13.3/15.4亿元,同比+21％/+15％/+15％,对应PE为14/12/10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:乘用车产销量不及预期,空气悬挂推广不及预期。