龙大美食(002726):业绩符合预期,期望猪价改善-公司事件点评报告

事件023年8月30日,龙大美食发布2023年半年度报告。

   投资要点

   业绩符合预期,成本端显著承压2023H1营收67.26亿元(同减1％),归母净利润-6.24亿元(去年同期为0.36亿元)。上半年毛利率-0.96％(同减5pct),净利率-9.93％(同减11pct),销售费用率为1.18％(同减0.1pct),管理费用率为1.99％(同增0.1pct),营业税金及附加占比为0.16％(同增0.04pct),经营活动现金流净额为-3.67亿元,系购买商品接受劳务支付的现金增加所致。其中2023Q2营收32.50亿元(同减6％),归母净利润-6.46亿元(去年同期为0.13亿元),毛利率-6.99％(同减12pct),净利率-21.68％(同减23pct),销售费用率1.14％(同减0.01pct),管理费用率2.11％(同增0.2pct),营业税金及附加占比0.17％(同增0.1pct),经营活动现金流净额-2.83亿元。

   持续发力预制菜,推进全国化布局分产品看,2023H1鲜冻肉/熟食制品/预制菜/进口贸易/其他营收为47.02/1.16/9.62/6.44/3.03亿元,同比-9％/-32％/+89％/-12％/+15％,预制菜发展势头良好。分地区看,2023H1山东省内/华东其他地区/华中地区/华北地区/华南地区/东北地区/西南地区/西北地区及其他营收分别为26.22/19.56/9.33/3.25/1.79/4.05/2.62/0.44亿元,同比+4％/-17％/+2％/+4％/+34％/+59％/-16％/+99％。量价拆分来看,2023H生猪屠宰及肉类加工销量34.61万吨(同减4％),吨价1.94万元/吨(同增3％)。

   盈利预测我们看好公司转型切入预制菜赛道,猪价低迷情况有望三季度迎来改善。预计2023-2025年EPS分别为0.02/0.22/0.38元,当前股价对应PE分别为454/33/20倍,维持"买入"投资评级。风险提示宏观经济下行风险、猪价波动风险、预制菜进度不及预期、生猪产能恢复不及预期等。