莱伯泰科(688056):经营状态良好,新产品有序推出-2023年半年报点评

事项:

   2023年8月28日,公司披露了2023年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入1.96亿元,同比增长26.20％;实现归母净利润0.23亿元,同比增长3.31％,基本EPS为0.34元,同比增长3.03％。其中单Q2实现营业收入1.0亿元,同比增长27.71％,归母净利润0.1亿元,同比下降2.18％。评论:

   公司经营状态良好。2023H1,公司实现营业收入1.96亿元,同比增长26.20％;实现归母净利润0.23亿元,同比增长3.31％,基本EPS为0.34元,同比增长3.03％。公司整体经营状态良好,境内外生产稳定,因市场大宗商品价格上涨的传导,公司部分原材料成本有些上浮,募投项目所在的莱伯泰科天津生产线开始投入使用,折旧等生产成本也有所增加,报告期内全线产品综合毛利率为45.57％,相较去年同期下降了3.55pct,相较2022年全年平均毛利率水平下降了2.14pct;报告期内公司销售费用/管理费用/财务费用率分别为17.4％/7.54％/-1.07％,费用率较上年分别变化+0.14pct/-0.17pct/-0.38pct。

   研发投入不减,技术创新不停。报告期内,公司研发投入2171.83万元,同比增长27.16％,占收入比重11.07％,研发人员较上年末增加20人。报告期内,公司的电感耦合等离子体三重四极杆质谱研发项目取得了较好的进展。公司进一步加大在高端分析仪器产品上的研发投入,报告期内新增全谱直读电感耦合等离子体光谱仪、气相色谱-单四极杆质谱联用仪等实验分析仪器研发项目。我们预计,在研发投入的持续增加下,未来公司还将不断推出技术含量高竞争力强的新产品,加快助力国产替代进程。

   产品有序推出。公司于2023年3月10日正式发布针对于半导体行业研发生产的LabMS5000ICP-MS/MS,是继2021年发布单四极杆LabMS3000ICP-MS之后,针对半导体行业用户提供的最新产品。2023年5月,公司推出了三款原子光谱产品:电感耦合等离子体发射光谱仪、原子吸收光谱仪和原子荧光光谱仪,标志着莱伯泰科实现了无机元素检测产品线的全面覆盖,成为能提供无机元素分析全线产品的分析仪器生产企业;同月,第十六届中国科学仪器发展年会期间,公司发布了新产品全自动固液吹扫捕集仪PT3000,全面解决客户痛点问题,对产品进行有效升级迭代。

   投资建议:在我国科研创新大潮推动下,实验仪器市场前景广阔,莱伯泰科凭借国内领先的产品优势,以及新产品不断放量带来的业绩增长,有望在未来成为我国科学仪器行业替代的领军者。我们维持原有预测不变,预计2023-2025公司的归母净利润分别为0.66亿元、0.89亿元、1.05亿元,对应PE41/31/26倍。考虑到公司ICP质谱放量在即,参考同行业可比公司估值,给予公司2023年50倍PE,对应目标价49元,维持"强推"评级。

   风险提示:国产替代不及预期;行业竞争加剧;业务拓展不及预期;质谱仪产品销量不及预期。