三维通信(002115):通信业务增长稳健,互联网业务降本增效成果初显

事件:8月30日公司发布2023年半年报,报告期内实现营业收入65.72亿元,同比增长34.61％;实现归母净利润5531.82万元,同比增长11.57％,其中扣非归母净利润达到4473.30万元,同比增长22.95％;研发费用达到7847.65万元,同比增长23.28％。

   通信国内业务中标多个集采、省采项目,海外业务短暂承压通信国内业务方面,上半年公司中标2023-2024年设计院和紫金研究院的满格宝采购等集采项目,累计中标中国电信、中国移动等省采项目16个。通信海外业务方面,上半年受原材料成本上涨及核心原材料供应紧张的影响,订单交货周期延长,实现境外收入1.41亿元,同比下降7.78％。

   通信运营业务增长强劲通信铁塔业务方面,子公司新展技术实现了铁塔资产的高质量快速收购,在山东、四川、广东等省份的新进入市场区域取得业务突破,业绩保持高速增长,上半年实现营收5480.54万元,同比增长76.98％。卫星通信运营业务方面,海卫通持续进行产品创新与网络质量改进,推进全球化战略布局,上半年新增近10家海外渠道及合作伙伴关系,实现营收7571.24万元,同比增长26.62％。

   互联网广告行业恢复增长,公司相关业务降本增效初见成果根据QuestMobile的数据,2023Q1国内互联网广告市场恢复增长,预计Q2将达到1593.40亿,同比增长8.10％。公司互联网业务上半年营收达到60.23亿元,同比增长37.41％。巨网科技新任管理团队及时捕捉行业复苏反弹信号,积极调整客户结构,在AIGC的帮助下,有效降低沟通时间成本、实现素材批量生产,互联网业务上半年毛利率达到1.05％,同比增长0.35pct,其中自媒体业务毛利率达到90.51％,实现扭亏。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为111.04/121.29/132.49亿元,同比增速分别为7.85％/9.23％/9.24％,归母净利润分别为1.62/2.13/2.51亿元,同比增速分别为19.60％/31.41％/18.21％,EPS分别为0.20/0.26/0.31元/股,3年CAGR为22.94％。考虑到公司通信业务增长稳健,互联网广告业务降本增效持续推进,参照可比公司估值,我们给予公司2023年44倍PE,目标价8.77元,维持"买入"评级。