探路者(300005):核心品牌稳健增长,G2 Touch业绩表现良好-2023年中报点评

事件:

   公司公告2023年中报,上半年,公司营收5.56亿元,同比+19.54％,归母净利润2,161.11万元,同比+3.06％,业绩符合预期。

   点评:

   继续聚焦核心品牌,上半年实现良好增长

   上半年,公司基于旗下品牌的不同定位特点,综合运用矩阵式、多层次营销方式促进品牌文化和户外精神的传播,通过建立营销项目财务模型,强化销售转化,发力品牌建设,深化品牌营销布局。上半年,公司核心品牌探路者(TOREAD)实现营业收入4.86亿元,较去年同期增长29.74％,TOREADKIDS品牌实现营业收入3,050.77万元,较去年同期增长38.00％。

   渠道精细化运营,推动店销提升

   公司持续优化单店盈利模式,优化开店参数,提高开店成功率,为未来渠道拓展和业务增长奠定基础。上半年,公司直营门店91家,较去年同期减少79家,加盟门店739家,较去年同期增加124家。其中,公司直营门店上半年单店收入达108.90万元,同比增长101.20％。公司直营门店总面积为9,041平方米,按照销售流水计算2023年6月开业12个月以上的成熟门店平均店效约为252.73万元/年;直营开业12个月以上成熟门店的平均店效同比增加129.96％。

   芯片业务稳健推进,G2Touch月度营收超千万

   公司重视芯片业务的研发、创新与应用,上半年,研发费用同比增长53.29％,研发费用率达4.06％,同比提升0.89pct.。公司紧密结合国内外市场发展需求,不断细化扩充产品线,形成产品矩阵,凭借着先进的技术、优质的产品、高效的服务积累了稳定、优质的客户资源,如三星、京东方、利亚德等。上半年,公司收购G2Touch并于6月1日实现并表,对应6月单月收入为1,511.62万元,净利润为336.23万元(2022年,G2Touch全年营收8,876.78万元,净利润1,564.05万元)。现阶段,G2Touch正在和笔记本电脑客户进行低成本解决方案及主动笔产品的研发。同时,还承接了三星车载触摸芯片的研发项目,项目计划于2023年底完成,已完成第一阶段的研发及样品制作,产品已在终端客户产品中验证,未来会随着终端产品的销售逐步放量。

   投资建议与盈利预测

   公司聚焦自有品牌,渠道扩张与精细化运营同步进行,预计年内将逐步显现运营升级成果。芯片业务发展基础持续夯实,北京芯能与G2Touch未来具备协进发展可能。在中性预期下,我们维持公司23-25年EPS为0.12/0.18/0.24元的预测,对应23年PE为62倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   疫情反复;渠道扩张不及预期;新业务整合不及预期;汇率波动,商誉减值。