三特索道(002159):客流回升带动业绩修复,关注转国资后产业协同

事件:公司发布2023H1半年度报告。公司23H1实现营业收入3.40亿元,相比上年同期调整后1.06亿元增加219.31归母净利润0.51亿元,相比上年同期调整后0.55亿元增长193.25％93.25％,实现扭亏为盈。

   截至2023年6月30日,公司盈利项目7家,亏损项目降至4家,各个景区游客人数均大幅上升。23H1,贵州梵净山项目接待游客86.94万人,同比增长578.16％78.16％,相比19年同期增长57.90％7.90％;海南猴岛项目接待游客61.42万人,同比增长57.53％57.53％,相比19年增长29.55％9.55％;华山索道公司接待游客74.96万人,同比增长208.73％08.73％,恢复至19年同期的94.86％4.86％;珠海索道公司接待游客41.16万人,相比19年同期增长116.40％16.40％;东湖海洋公园接待游客60.16万人,同比增长55.98％5.98％;千岛湖索道公司接待游客58.02万人,同比增长630.73％相比19年同期增长34.65％5％;庐山三叠泉公司接待游客23.46万人,同比增长483.58％83.58％,相比19年同期增长35.37％。亏损项目中湖北南漳项目、华山宾馆客流量增幅较大,分别110.98％、91.04％。克旗项目中的西拉沐沦景区已进入整体退出谈判阶段,未来克旗项目亏损情况有望得到改善。

   公司降本控费效果显著,财务结构进稳健,转国资后产业协同效应促进业绩释放。2023年6月9日三特索道转国资,高科集团成为公司控股股东武汉东湖新技术开发区管理委员会成为公司实际控制人,公司性质由民营控股上市公司变为国有控股上市公司。在国资股东支持之下,公司各项经营工作高速发展,成本费用得到有效控制。2023H1公司负债进一步降低,财务费用相应同比下降19.64％％,其中,上年同期因资金占用本息全部归还,产生利息收入877.82万元,剔除该因素影响,公司财务费用实际下降52.70％。目前公司债务规模约为6.06亿元,资产负债率33.22％33.22％,财务结构更加稳健。

   公司积极探索旅游消费新业态,为公司带来新的业绩增长点。2023H1海南项目推出亲海体验类新产品,其中集表演、体验、学习为一体的赶海项目,成为拉动景区营收的重要支点。珠海项目推出多款文创产品,延长夜间运营时间,以落日飞车带动发展夜经济。目前,公司正在推进牧心谷生态主题乐园、大猴岛新南湾项目工程建设,赋能公司高效、长远发展。

   投资建议:预计公司2325年实现营收6.87/7.30/825亿元,归母净利润1.35/1.50/74亿元,对应PE为21.0/189/163X维持增持评级。

   风险提示:自然气候影响客流;运营项目爬坡不及预期;行业竞争加剧。