杭州解百(600814):零售业务复苏良好,亚运会举办有望助力业绩增长-2023H1点评

事件:公司发布23H1业绩,实现营收10.56亿元,同增10.03％,归母净利1.81亿元,同增24.55％,扣非归母净利1.84亿元,同增36.3％。23Q2营收4.77亿元,同增10.2％,归母净利0.68亿元,同增33.2％,扣非归母净利0.68亿元,同增46.2％。23H1公司综合毛利率80.3％,同比+0.8PCT,销售/管理费用率17.2％/14.6％,分别同比+0.1/-0.04PCT,总体平稳。归母净利率17.1％,同比提升2PCT。

   点评:零售业务稳健增长,毛利率小幅改善。23H1,公司零售业务实现营收8.7亿元,同比增长7.7％,恢复至21年同期的92％,其中联营/自营分别实现营收6.43/2.28亿元,同比增长9.6％/2.8％,较21年同期恢复度均为92％,联营为公司零售业态主要经营模式。杭州大厦积极抢抓消费复苏时机,压实上半年经营任务。打造珠宝品类天花板,引进成效明显,集聚效应基本形成,梵克雅宝等品牌持续增长。23H1零售业务毛利率76.84％,同比提升0.66PCT。

   租赁模式下客房、餐饮、其他服务低基数高增长。23H1客房/餐饮/其他服务分别实现营收1863/25/69万元,同比增长171％/276％/341％,毛利率90.44％/56.04％/49.57％,同比-0.93/+23.77/-7.32PCT。公司在个别顶级奢侈品牌、部分潮流品牌、以及餐饮、休闲、娱乐项目主要采用租赁模式。

   杭州大厦有限公司贡献主要利润,悦胜体育亏损幅度同比扩大。公司主要参控股子公司中,零售业务主体杭州大厦有限公司23H1实现净利润3.67亿元,同增21％,恢复至21年同期的96％,公司持有杭州大厦60％股权;自有物业解百商盛实现净利润3.73万元,同增166％。悦胜体育净亏损226万元,亏损同比扩大,公司持有悦胜体育69.5％股权。

   公司为杭州区域百货零售龙头,主要拥有解百购物广场和杭州大厦商城两家门店,有望受惠于今年杭州亚运会的举办以及奢侈品零售行业高景气。悦胜体育为第十九届亚运会首批特许零售商,下半年业绩有望得到改善。此外,公司拓展商业链条,打造"零售+"板块:全程医疗推出功能医学、PETCT等新项目,制定完成未来五年战略规划;悦胜体育加快推进混改,引入战投。多元化布局下有望实现稳健增长。

   风险因素:线下零售修复不及预期,消费需求疲软,悦胜体育亏损扩大。