东易日盛(002713):2Q23收入同增33％,数字化转型稳步推进

1H23业绩符合我们预期公司公布1H23业绩:1H23实现收入13.36亿元,同比增长38.67％,归母净利润亏损1.5亿元,去年同期亏损3.83亿元,扣非归母净利润亏损1.56亿元,去年同期亏损3.85亿元,业绩符合我们预期,我们预计随着公司在手项目稳步推进,业务逐步复苏,业绩有望持续回暖。分季度来看,公司1Q/2Q23分别实现收入5.54/7.82亿元,同比分别+47.89％/+32.81％,归母净利润-0.9/-0.59亿元,去年同期分别为-2.44/-1.39亿元。

   发展趋势1、1H23家装业务回暖明显,精工装业务持续承压。1)家装:1H23实现收入11.70亿元,同比+41.94％,毛利率同比+7.18ppt至29.39％;2)公装:1H23实现收入0.76亿元,同比+20.76％;3)精工装:1H23实现收入0.25亿元,同比-13.81％,我们预计随着业务签单及订单周转的逐步恢复,公司收入将恢复稳健增长。

   2、盈利能力持续改善,降本增效成果较好。公司1H23毛利率为32.6％,同比+6.64ppt,费用端来看,公司1H23期间费用率45.94％,同比-34.17ppt,其中销售/管理+研发/财务费用率分别为26.72％/17.64％/1.57％,同比-25.19ppt/-9.1ppt/+0.12ppt,主要由于公司营收规模逐步回升,降本增效持续推进,广告宣传费用投放收窄,综合影响下,1H23净利率为-11.21％,同比+28.53ppt。

   3、数装业务稳步推进,AIGC深度赋能。1)产品研发:公司基于五大风格,研发40套全案设计案例,同时提升展厅的展示效果,助力销售人员快速洞察消费需求并推进落地,缩短设计协议的转化周期。截至1H23,公司数装在线产品共计33648个SKU,较22年底增加11772个,产品丰富度持续提升。2)运营系统:公司持续升级数字化系统,研发并推出业内首个新一代AIGC+真家系统结合的设计工具"真家AIGC",深度赋能公司业务开展。3)交付:公司星耀SAAS系统实现项目交付数字化全周期管控,数装业务整体节点准时率达97％,交付完成率达90％,供应链运营持续提质增效。我们认为,公司数装业务不断升级,AIGC应用持续赋能,看好公司长期持续成长。

   盈利预测与估值维持2023/2024年盈利预测不变,当前股价对应2023/2024年分别为27/20倍P/E。维持跑赢行业评级,维持10元目标价,对应2023/2024年分别为32/24倍P/E,较当前股价有19％的上行空间。

   风险地产景气度下行超预期,行业竞争加剧。