昇兴股份(002752):Q2表现亮眼,下半年旺季销售可期

23Q2收入同增7％,归母净利同增57％公司23Q2收入18.1亿,同增7.2％(23Q1同增1.6％);归母净利1.0亿,同增56.6％(23Q1同增4.7％);扣非后归母1.02亿,同增109％(23Q1同增32.4％)公司23H1收入33.44亿,同增4.5％;归母净利1.58亿,同增34％,扣非后归母1.56亿,同增66.5％。

   2023H1经济面临困难与挑战,公司一方面积极推进智慧增值型服务平台战略实施,深化与重要客户合作力度,采用多种手段克服消费反弹不及预期的外部不利影响,持续推动生产制造的降本增效措施,综合毛利率有所提升,从而带动经营业绩的增长。随着下半年进入行业传统旺季,预计销量同比上半年将进一步提升。

   分产品来看,23H1易拉罐＆瓶罐＆涂印加工收入31.5亿,占比94.21％,同增4.86％;盖子收入0.088亿元,占比0.26％,同比-2.1％;EMC合同能源等其他行业收入0.033亿元,占比0.1％,同比-0.93％。

   23H1公司毛利率11.35％,同增2.31pct;其中易拉罐＆瓶罐＆涂印加工11.75％,同增2.16％;归母净利率4.64％,同增1.1pct。

   23H1盈利能力大幅增长主要系(1)三片罐业务对外积极提升市场份额保证营收增长;同时在内部管理方面,重点关注库存管理、成本费用管控、精益改善等,以提升利润率,取得明显成效。

   (2)两片罐业务现有工厂提速技改工作有序推进中,年度经营计划中的漳州工厂和沈阳工厂的技改项目已逐步形成产能。现有工厂的提速技改项目,有利于低成本实现产能扩张,提升边际利润率。

   目前公司已是国内专业从事食品、饮料、啤酒等快速消费品金属包装的龙头企业之一。依靠产业布局与规模、质量控制、"贴进式"经营模式、综合解决方案、相互依存的客户群体、智能包装和品牌优势,形成了具有"昇兴"特色的强大的综合金属包装服务能力。

   铝瓶业务契合下游啤酒消费结构升级超势,蓄势待发上半年内铝瓶业务保持稳定的增长趋势,预计2023年下半年较上半年仍有较大增幅空间。公司在23H1持续供应百威、青岛、嘉士伯、华润雪花、喜力等品牌,市场反馈良好。公司会继续加大力度开展新产品、新罐型的研发,并合理分配生产产能,优化对客户销售供给。下游啤酒消费市场的结构升级对昇兴博德公司带来了更多的挑战与机遇。

   灌装业务稳步增长,服务能力持续提升公司灌装业务主要为集团制罐业务关联客户提供高质量的增值服务,随着集团公司制罐业务量和灌装业务量的相互促进,公司持续发力、积极扩大灌装业务总量。中山及云南灌装工厂通过设备改造和技术升级,发展新业务,同时满足客户新品类代工需求。各灌装工厂稳中求进,持续改善产品质量,提升客户满意度。灌装业务23H1同增30％,有力地促进制罐业务量的增长。

   维持盈利预测,维持"买入"评级公司专注精细化管理和精益生产,并可为客户提供量身定制个性化的产品。目前公司已是国内专业从事食品、饮料、啤酒等快速消费品金属包装的龙头企业之一。公司依靠产业布局与规模、质量控制、"贴进式"经营模式、综合解决方案、相互依存的客户群体、智能包装和品牌优势,形成具有昇兴特色的强大综合金属包装服务能力。我们预计23-25年EPS分别为0.32、0.40、0.48,PE分别为15、12、10X。

   风险提示:原材料价格波动风险、产品质量控制风险、业务增长和多元化发展的运营管理风险等。