泰嘉股份(002843):业绩符合预期,子公司雅达电子加码能源、数据中心等业务

公司发布2023年半年度报告。2023年上半年公司实现营收9.45亿元(+227.85％),归母净利润0.61亿元(+45.88％),扣非归母净利润0.52亿元(+39％)。公司业绩符合预期,锯切主业稳健增长,子公司雅达业务除了光储以外,新进军站点能源、数据中心电源及其他特种电源,打造多元成长曲线。

   锯切业务:产品结构优化＆发挥美特森协同效应,锯切保持稳步增长。今年上半年,公司锯切实现营业收入3.22亿元,同比增长11.80％,毛利率41.60％,同比+3.59pct。去年9月,公司全资收购美特森,发挥资源整合和产业协同,今年上半年美特森实现收入4735.35万元,同比增长40.53％。同时,公司发力中高端产品,今年上半年,中高端产品销售收入1.64亿元,同比增长16.22％,占比为51.03％,占比提升1.94pct;其中,硬质合金带锯条收入4301.68万元,同比增长43.49％,占比为13.34％,占比提升2.95pct;宽带锯条收入5789.39万元,同比增长45.24％,占比17.96％,占比提升4.13pct。此外,公司积极拓展海外市场,2023年上半年,出口收入9461.68万元,同比增长15.59％,占比29.35％,占比提升0.96pct。公司锯切业务2021年市占率已达国内第一、全球前三,2021年公司双金属带锯条销量约占国内市场的25％,对标欧美等成熟市场的龙头市占率均超过50％,预计公司未来仍具备较大成长空间。

   子公司雅达:光储从0到1,同时加码站点能源、数据中心电源及其他特种电源。雅达1971年创立于香港,拥有50+年品牌历史,曾经是全球电源行业龙头艾默生(Emerson)的全资子公司,是国内电源的顶级制造平台,其客户广泛分布于消费电子、半导体设备、通信、制造业、服务器中心和医疗领域,具有深厚的技术储备和产品生产能力,主要客户包括华为、苹果、惠普、美国先进能源等。

   1)消费电子电源:消费电子周期底部,阶段性承压。2023年上半年公司消费电子电源业务实现收入4.72亿元,同比下降30.46％,毛利率为3.83％。今年上半年消费电子市场需求萎靡,行业库存水平持续高位,公司立足大客户战略,随着消费电子周期底部复苏、大客户推出新品和结束库存清理,公司下半年有望逐步恢复。

   2)新能源电源:光储从0到1,有望实现爆发式增长,同时公司加码站点能源、数据中心电源及其他特种电源,成长空间巨大。2023年上半年公司新能源电源及其他电源业务实现收入1.51亿元,毛利率13.85％13.85％,取得战略业务营收新突破。公司光伏逆变器+光伏优化器+储能pcs的部分产线已开始投产,新增固定资产投资4000万元,新增员工约260人,基于客户的订单需求,公司仍将持续加大产线的固定资产投资力度和人员招聘。除光储业务以外,公司加码布局数据中心电源、站点能源电源等产品,打造新的增长极,未来有望成为国内领先的电源平台型企业。公司尚处从0到1的初始投入期,需要较多费用投放、固定资产折旧与摊销增加,因此盈利能力短暂承压。公司下半年将尽快推动产能爬坡,提升效能,未来随着公司产能有序释放,以及在手订单陆续交付,盈利状况将持续改善。

   投资建议:我们预计2023-2025年公司实现归母净利润1.8、2.8、3.8亿元,同比增长40％、55％、33％,对应PE为20.8X、13.4X、10.1X。公司锯切主业稳步增长,光储业务从0到1,同时新进军站点能源、数据中心电源及其他特种电源,有望打造国内领先的电源平台型企业,维持"买入"评级。

   风险提示:锯切业务下游市场需求不及预期、新能源业务拓展不及预期。