智洋创新(688191):业绩符合预期,静待水利与轨交业务放量-2023年半年报点评

事件:公司发布2023年半年报,实现营业收入3.76亿元,同比增长20.18％;归母净利润0.24亿元,较上年同期增长37.06％;扣非归母净利润0.17亿元,同比增长8.66％;毛利率为34.58％,同比-0.31pct。分季度看,2023Q2实现营业收入/归母净利润分别为2.87/0.28亿元,分别同比增长51.45％/1982.24％;毛利率34.82％,同比+1.98pct。

   点评:公司2023H1业绩符合预期,Q2对H1整体业绩拉动较大。公司H1营业收入较去年同期增长20.18％,主要原因系大环境不利因素的消除及电网投资的持续增长;同时公司在电力行业不断深耕,公司产品方案得到了更广泛客户的认可,竞争地位持续巩固,H1公司订单签订金额较去年同期增长幅度超过60％;H1归母净利润同比增长37.06％,主要系报告期内营业收入及获取政府补助增加的同时,期间费用合计占收入比例较去年同期下降所致。分季度看,Q2归母净利润对上半年整体拉动较大,同比增长1982.24％,主要系去年低基数影响。

   公司持续控费,研发费用呈增长态势。2023H1公司销售费用/管理费用/财务费用分别为0.36/0.25/0.005亿元,分别同比增长12.92％/8.95％/-72.78％,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为9.46％/6.75％/-0.12％,期间费用率为16.09％,同比降低1.33pct。此外,研发投入为0.47亿元,同比增长27.34％,占营业收入比重为12.38％。公司持续关注行业前沿技术的演进,公司算法及模型持续优化和更新,并陆续在前端设备应用,整体识别率提升明显。

   输电领域为第一大主营业务,静待水利与轨交业务放量。公司主营业务为智能电网、智慧水利和智慧轨道交通。2023H1公司输电线路智能运维解决方案实现营业收入3.09亿元,占公司总营收的82.18％。目前,公司前端智能终端累计出货量近40万台(含未确认收入部分),市场占有率、装置在线率、客户满意度等方面均居国内领先地位。在水利领域,公司相关解决方案已实现多地市落地应用。轨道交通方面,今年公司参与的国铁集团"线路巡防生产管理系统"课题,正处于试点应用阶段,人工智能技术在铁路行业的落地应用得到逐步推进。

   盈利预测:考虑到电网行业的季节性因素等,公司上半年业绩符合预期,未来静待水利与轨交业务放量。我们预测公司2023年～2025年将实现归母净利润0.76、1.16、1.61亿元,2023-2025年分别增长170.9％、52.31％、39.31％,维持"买入"评级。

   风险提示:行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。