泛亚微透(688386):CMD、气凝胶实现高速增长,业绩符合预期

公司发布2023年半年报,公司上半年实现营收1.76亿元,同比增长20.27％,归母净利润0.40亿元,同比增长51.44％,扣非归母净利润0.27亿元,同比增长24.56％;其中,Q2实现营收0.99亿元,同比增长38.66％,环比增长27.24％,归母净利润0.28亿元,同比增长238.01％,环比增长146.85％,扣非归母净利润0.16亿元,同比增长94.52％,环比增长44.54％。

   主要系(1)CMD、气凝胶业务实现高速增长;(2)以闲置实物资产对外投资产生资产处置收益约1200万元。

   上半年汽车终端销量先抑后扬,挡水膜、吸隔声等传统业务收入承压,CMD、气凝胶等板块实现高速增长。上半年燃油车购置税优惠及新能源车国补退出,车企和地方相继推出促销政策,汽车价格战由新能源汽车逐步蔓延至燃油车市场,导致一季度汽车终端销量低迷,进入二季度,汽车行业在政策刺激及新车型推出等多重因素推动下趋势回暖。根据中汽协数据,2023年上半年,国内汽车产销分别完成1325万辆和1324万辆,同比分别增长9.3％和9.8％。分产品来看,上半年挡水膜、吸隔声等传统业务承压,同比分别下降32％和12％至1236万元和1211万元;核心产品CMD实现高速增长,截至目前已经被31家车灯厂和16家主机厂采用,上半年实现收入1833万元,同比大幅增长173％;子公司大音希声气凝胶产品在经历2022年项目延期后进入紧张交付阶段,上半年实现营收2857万元,同比增长567％,净利润937万元。随着下半年汽车行业进入消费旺季,母公司传统业务出货量有望迎来温和修复,CMD、气凝胶等板块产销量有望保持稳步增长。

   聚焦产品研发,持续高强度投入。公司以持续创新为发展理念,持续推动主营产品版图扩张及技术领域升级,上半年,公司投入研发费用1033万元,同比增长33.73％,新申请专利9项,其中发明专利4项,实用新型专利5项;累计获得专利230项,其中发明专利46项,实用新型专利174项,境外PCT专利7项,整体研发实力进一步提升。

   维持盈利预测,维持"买入"评级。随着价格战影响消退,公司汽车板块出货量有望迎来温和修复,预计公司2023-2025年归母净利润为1.17/1.83/2.51亿元,对应PE为24/15/11X,维持"买入"评级。

   风险提示:项目建设不及预期,新产品推广不及预期。