湘电股份(600416):上半年业绩增长迅速,持续推进新产品新市场

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   公司发布2023年半年报,2023H1实现营收24.06亿元/+0.51％,归母净利润1.92亿元/+50.87％,扣非归母净利润1.42亿元/+15.85％;2023Q2单季度营收12.54亿元/-6.92％,归母净利润0.90亿元/+16.61％,扣非归母净利润0.46亿元/-40.47％。业绩表现超出市场预期。

   点评:优化产品结构,业绩增长迅速,降本增效成果显著。公司上半年业绩快速增长,主要得益于以下几个方面,从产品结构来看:公司电机产品收入为11.60亿元,同比下降22.29个百分点;公司电控设备收入为0.69亿元,同比下降35.25个百分点;特种产品收入大幅上升,2023H1特种产品实现营收11.46亿元,同比增加50.71％,营业收入占比46.72％。2023H1公司销售/管理/财务费用率分别为2.87％/4.55％/0.75％,同比变动+0.28％/+0.11％/-1.62％,销售期间费用率为11.59％,同比下降1.71个百分点,公司上半年围绕"严管理、强质量、降成本、保交付"为主线在技术、营销、生产等条线开展效能提升活动,推进基础管理效率提升。

   全面推进"三大三新"营销战略,持续深化营销体系改革,新产品新市场推进进展显著。公司上半年累计新增订货同比增长16.25％,重点产品订货比上年同期有较大幅度增长。公司"双碳"产品打开新局面,中标中南水泥三千余台高效节能电机,子公司智慧能源的成套业务成功进入储能电站运维市场。公司持续推进高效绿色节能产品研发,不断开拓电机电控产品在水利、矿产领域的市场。

   聚焦市场化经营,深化改革取得重大进展。针对公司主营业务发展,上半年公司收购了湘电集团有限公司所持湖南湘电机电工程有限公司的60％股权并对其增资扩股,用以提升公司机电成套服务综合能力。公司不断深入与科研平台的合作,同时拟引入央企资源,促进"电磁能"上下产业链融合发展。公司拥有船舶综合电力推进系统和特种发射两大核心技术,市占率为100％,公司布局海军装备为牵引的军工发展格局,围绕船舶及海洋相关领域构建电磁电气技术产业链。

   投资建议:考虑到公司处于电磁推进领域垄断地位,及"十四五"后半阶段军工下游高景气,公司有望持续收益。根据公司上半年业绩预测2023-2025年营收为63.56/82.27/100.24亿元,归母净利润为4.11/6.33/7.76亿元,对应EPS为0.31/0.48/0.59元,对应PE为56X/36X/29X,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:业绩预测和估值不达预期;产品研发不及预期;竞争加剧