新媒股份(300770):业绩短暂承压,产品运营能力持续提升

23H1扣非净利3.21亿元,同降1.09％公司发布中报,23H1营收7.07亿元(yoy-4.77％),归母净利3.29亿元(yoy-2.57％),扣非净利3.21亿元(yoy-1.09％)。其中Q2实现营收3.5亿元(yoy-1.05％,qoq-1.91％),归母净利1.59亿元(yoy-4.57％,qoq-6.84％)。另,公司拟每10股派发现金红利8元(含税)。结合23H1经营情况,我们调整23-20年归母净利至7.03/7.73/8.25(前值7.25/7.83/8.38)亿元。可比公司Wind一致预期23年PE为24X,考虑公司业绩增长短期承压,给予公司23年15XPE,对应目标价45.6(前值56.52)元,维持"买入"评级。

   营收略降因宏观环境+合作方投入力度+行业发展趋势影响23H1营收同降4.77％,主因受宏观环境、合作方业务拓展投入力度、行业发展趋势等影响。扣非净利同降1.09％,增速不匹配主因:1)毛利率53％,同增1.5pct,提升因积极降本增效;2)销售费用率2.3％,同降1pct,因内容版权业务相关的宣传费用减少。管理/研发/财务费用率3.39％/3.54％/-4.10％,同比0.05/0.58/-0.47pct,总体变化不大。

   IPTV基础业务:与运营商保持良好合作,强化内容和产品运营23H1IPTV基础业务营收3.69亿元,同降1.49％。至23年6月末,公司IPTV基础业务有效用户达到1,981万户,同降1.52％。公司保持与运营商的稳定良好合作,持续强化内容和产品运营,积极拓展用户市场,陆续开展少儿街舞、家有酷宝等一系列品牌活动。

   互联网视听业务:产品运营能力不断提升23H1互联网视听业务营收2.88亿元,同降1.68％。其中:1)广东IPTV增值业务营收1.95亿元,同增0.60％。公司加强内容精细化运营,深化各类视听增值产品的运营,有效地提高了平台用户粘性和活跃度;2)互联网电视业务营收0.93亿元,同降6.14％。公司持续加强云视听极光、云视听小电视两大核心产品的精细化运营;截至23年6月末,云视听系列APP全国有效用户达2.49亿户,同增0.81％;公司服务的有效智能终端数量达到2,003万台,同增30.83％。

   风险提示:用户增长不及预期、付费率增长不及预期、新业务发展不及预期