奥翔药业(603229):研发引领未来,产能释放下特色原料药高增长

业绩简评

   2023年8月29日公司发布2023年半年报,公司2023H1实现营业收入4.69亿元(+22.91％);归母净利润1.60亿元(+30.22％);扣非后归母净利润1.53亿元(+30.68％)。

   经营分析

   产能释放带动特色原料药高增长。报告期内,公司剔除CXO后以特色原料药为主的业务实现收入2.39亿元(+47.5％)。公司持续推进产能建设,以推进工艺成熟、盈利能力强的优秀产品实现规模化量产。新产能建设有序推进,目前非公开发行募投项目7个车间均已完成厂房建设,其中1个车间已完成竣工验收、3个车间正在进行试生产、1个车间已完成设备安装、2个车间待设备安装。

   以"中间体+特色原料药+制剂"一体化,推动CRO/CDMO/CMO业务稳步增长。报告期内,公司CRO/CDMO/CMO业务实现销售收入2.3亿元,占公司营业收入的49.04％,同比增长4.69％。截至报告期末,公司进行中的CRO/CDMO/CMO业务项目共计26个(YOY+7个),其中API项目12个(YOY+1个),高级中间体项目14个(YOY+6个);其中临床阶段的项目13个(YOY+1个),商业化阶段的项目13个(YOY+6个)。

   研发投入加大,引领长期增长。报告期内,公司研发投入4790.22万元(+66.5％),研发费用率10.22％(+2.68pct)。公司与国内外知名高校和研究机构充分合作,发挥合同定制、合作研发模式的优势,坚持引进、消化、创新的自主研发道路。创新药方面,公司创新药布罗佐喷钠Ⅱ期临床已结束,即将进入Ⅲ期临床,有望带来新增长点。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2023-2025年归母净利润为3.13/4.12/5.55亿元,对应PE分别为25/19/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   产品研发和技术创新风险,政策监管风险,环保风险,安全生产风险,汇率波动风险,限售股解禁风险。