国睿科技(600562):国睿防务业绩保持较快增长,军贸前景广阔-2023年半年报点评

事件

   8月29日,国睿科技发布2023年半年报。2023H1H1,公司实现营收15.58亿元,同比增长6％6％,实现归母净利润3.35亿元,同比增长14％。

   点评

   1、2023年上半年,子公司国睿防务实现营业收入10.25亿元,同比增长16％％,实现净利润3.15亿元,同比增长19％％,净利率达31％％,体现了军贸业务较强的盈利能力。公司新型武器定位雷达受到多个国际用户青睐,在对外演示中表现优秀,有力推动了市场争取工作;某型第四代多功能防空情报雷达成功实现国际市场突破,进一步扩大了公司高端雷达装备在国际市场上的份额,具有重要意义;YLC2E多功能雷达等产品首次亮相第十届世界雷达博览会,受到广泛关注,市场前景良好。上半年,公司成功签约多个重要军贸项目,完成多型军贸产品厂验、发货和交付工作,受益于美元对人民币升值,公司汇兑收益约为2000万。

   2022年10月,公司与电科国际签订某型雷达系统项目销售合同1.42亿美元,体现了军贸拐点的来临。公司在2022年12月5日在上证e互动中明确表示,十四所的舰载雷达尚未形成出口销售,后续如果形成对外销售,将以资产重组或科技成果转化的形式进入国睿防务,进一步丰富公司军贸产品谱系。我们认为,随着中国日益走向世界舞台中央,中国军贸有望迎来大发展,国睿防务公司军贸拐点已至,业绩有望迎来较快增长。

   2、子公司恩瑞特上半年营收为3.14亿,净利润656万,均同比略有下滑。在气象雷达方面,公司成功签约韩国P波段、L波段风廓线雷达,完成巴西X/Ka双波长双极化多普勒云雨雷达现场架设并进入试运营阶段;在轨交领域,公司先后签订南京既有线全线网信号智能运维、南京6号线乘客信息系统等项目合同,智慧轨交新签总体稳步提升。

   3、子公司国睿信维上半年营收为1.37亿,同比增长9％9％,净利润为945万,同比基本持平。上半年,公司成功中标海康威视自主PLM2.0底座项目,签订航空工业某成员单位设计工艺一体化项目,承接船舶多个主机厂所的数字化设计平台等项目实施工作,在航天,兵器、国防电子等其他领域也取得了多个重要订单,"REACH睿知"自主工业软件产品市场影响力得到进一步提升。

   4、我们预计公司20232025年的归母净利润分别为748、969、1258亿元,对应当前股价PE分别为25、19、15倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   军贸市场波动;防务雷达内销不及预期;市场竞争加剧导致利润率下降。