新媒股份(300770):23H1业绩有所承压,推进智能终端业务构建"内容+平台+终端"闭环

8月29日,公司披露2023年半年度报告,2023年上半年实现营收7.07亿元(YoY-4.77％);归母净利润3.29亿元(YoY-2.57％);扣非归母净利润3.21亿元(YoY-1.09％)。2023年第二季度实现营收3.50亿元(YoY-1.05％,QoQ-1.91％);归母净利润1.59亿元(YoY-4.57％,QoQ-6.84％);

   扣非归母净利润1.57亿元(YoY-1.66％,QoQ-4.60％)。另,公司拟每10股派发现金红利8元(含税)。

   投资要点:IPTV业务:加强内容精细化运营,业绩有所承压。1)IPTV基础业务:公司继续保持与广东移动、广东电信、广东联通三大运营商的稳定良好合作,持续强化"喜粤TV"内容和产品运营,但受外部经济大环境、合作方业务拓展、行业发展趋势等综合因素的影响,业绩有所承压,23H1实现收入3.69亿元(YoY-1.49％),有效用户微幅缩减至1,981万户(YoY-1.52％);2)IPTV增值业务:公司加强内容精细化运营,平台集成了华视网聚、华数、百视通、咪咕、优酷、腾讯、爱奇艺等内容提供商的优质内容,同时保证头部内容和精品内容引入的时效性,同时深化各类视听增值产品的运营,持续开展线上及线下会员活动,有效地提高了平台用户粘性和活跃度,业绩保持稳定,23H1实现收入1.95亿元(YoY+0.60％)。

   互联网电视业务:公司持续加强云视听产品运营,稳步推进智能终端业务。公司不断提升会员权益和观看体验,加强云视听系列APP产品运营,持续布局电竞、K歌、短视频等垂类产品,丰富内容产品形态,打造视、听、唱、玩多元互联网电视产品矩阵,23H1拉动云视听系列APP全国有效用户上升至2.49亿户(YoY+0.81％),收入0.93亿元(YoY-6.14％),同时稳步推进与行业主流终端厂商的智能终端业务合作,逐步构建"内容+平台+终端"的运营闭环,公司服务的有效智能终端数量达到2003万台(YoY+30.83％)。

   内容版权业务:节目制作数量有所缩减,期待后续制作节奏恢复。公司将业务从需求端延伸到供给端,构建精品内容资源库,做实少儿内容赛道,投资制作动画节目《飞狗莫柯之呼噜噜奇妙夜》等,持续制作大屏阅读数字化产品"黄金屋"的有声动态绘本,同时加强银发垂类内容建设,持续更新老年综合文化教育产品《常春银发》,但是由于制作计划不及预期、内容版权投资回报周期性及不确定性等影响,23H1收入同比下降38.25％至0.42亿元。

   盈利预测与投资建议:公司上半年业绩有所承压,核心业务拓展不及预期,但随着宏观经济恢复及版权业务制作节奏恢复,看好公司下半年业绩修复,我们微幅下调了盈利预测,预计2023-2025年实现营业收入为15.21/16.50/18.13亿元,归母净利润分别为7.20/7.84/8.56亿元,EPS分别为3.12/3.39/3.71元,对应8月28日收盘价,PE分别为12.20X/11.20X/10.25X,维持"买入"评级。

   风险因素:增值业务发展不及预期、内容布局不及预期、会员人数拓展不及预期、广告业务拓展风险。