深圳燃气(601139):售气量稳步回升,综合能源业务拓展加速-半年报点评

事件:公司公布2023年半年报。2023年上半年公司实现营业收入152.23亿元,同比增长287％;实现归母净利润6.5亿元,同比增长20.56％。

   天然气售气量稳步回升,电厂销售量增速亮眼行业层面看,2023年上半年天然气供需实现双增长,上半年全国天然气表观消费量1,949亿立方米,同比增长6.7％。公司售气量方面2023年上半年,公司管道天然气销售量23.28亿立方米,同比增长19.11％19.11％,其中深圳地区管道天然气销售量13.23亿立方米,较上年同期10.44亿立方米增长26.72％26.72％;深圳以外地区管道天然气销售量10.05亿立方米,较上年同期9.10亿立方米增长10.44％。按用户类型分,城市燃气销售量16.52亿立方米,同比增长8.61％％,其中深圳地区6.40亿立方米,同比增长2.73％2.73％,深圳以外地区10.12亿立方米,同比增长12.69％电厂销售量6.76亿立方米,同比增长56.12％56.12％,电厂销气量的快速增长主要得益于年内新增的宝昌电厂新建9F机组等。用户拓展方面截至2023年6月底,公司管道气用户703万户,净增60万户。其中,深圳地区475万户,净增50万户;深圳以外地区228万户,净增10万户。管道气销售量的提升带动公司上半年营业收入同比提升2。由于营业成本的增速略高于营业收入的增速,上半年公司销售毛利率同比降低0.41pct。公司在费用管控方面的成效显著,上半年销售费用、管理费用和财务费用分别同比下降6.81％/2.71％/18.14％,费用的压降带动公司销售净利率的提升 上半年公司销售净利率为4同比提升0.03pct。此外,由于销售商品收到的现金同比增长,带动公司的经营活动现金流量净额同比转正,大幅改善,由去年同期的9.87亿元提升至今年同期的10.76亿元。

   综合能源业务拓展加速光伏项目领域:公司积极开发城中村户用光伏,截至2023年6月底,共有在运光伏电站19座,总装机容量为225.6MW其中地面电站210.3MW分布式电站15.3MW,上半年光伏电站总发电量1.34亿度光伏胶膜领域:上半年斯威克盐城一期项目建成投产,光伏胶膜销量3.17亿平,同比增加17.41％。但由于上半年受到光伏胶膜销售价格下降的影响,公司综合能源相关收入同比下滑10％至34.32亿元左右。

   盈利预测与估值:公司售气量稳步回升,同时积极拓展布局综合能源业务。

   由于上游气源价格上涨,调整盈利预测,预计公司20232025年归母净利润将分别达到15.8/19.1/21.5亿元2324年前值18/20.5亿元),对应PE分别为12.9/10.7/9.5x,维持"买入"评级。

   风险提示上游气源价格超预期上涨,下游需求增长不及预期、电厂用气不及预期、综合能源业务发展不及预期等