玉禾田(300815):环卫业务稳步提升,"数智化"升级值关注-2023年中报点评

事件概述:08月28日,公司发布2023年半年报,上半年实现营业收入29.28亿元,同比增长12.39％;归母净利润3.18亿元,同比增长16.85％;扣非归母净利润3.00亿元,同比增长13.41％。二季度,公司实现营业收入15.10亿元,同比增长13.51％;归母净利润1.78亿元,同比增长24.34％;扣非归母净利润1.67亿元,同比增长21.84％。

   打造"城市大管家",环卫业务稳步提升:2023年上半年,公司城市环卫服务板块实现营业收入23.77亿元,同比增长15.49％,毛利率为26.71％,同比增长0.40pct,为公司贡献主要收入来源,整体盈利能力有所增强。公司新增环卫服务项目23个,新签合同总金额约36.55亿元(年化6.82亿元),同比增长149.83％,待执行合同金额276.88亿元。公司新项目获取能力持续提升,为公司业绩长期稳定增长奠定基础。公司物业管理板块实现营业收入5.35亿元,毛利率9.52％,新签合同总金额约6.91亿元,待执行合同金额7.91亿元。根据环境司南数据,2023年上半年,全国环卫服务市场合计成交年化总额430亿元,同比增长7.50％,再创新高。经过市场验证,"城市管家"模式有望持续推广,环卫服务的深度及广度将有所提升,环卫运营市场空间将进一步释放。

   "机器人+环卫"布局,推动数智化升级:公司持续增加智慧环卫相关投入,通过云计算、大数据、人工智能、区块链等对传统环卫赋能,实现人、车、物等固废信息进行统一管理,推动降本增效。2023年7月,公司公告拟受让坎德拉智能科技34.65％的股权,推动"机器人+环卫"智能化布局。坎德拉推出的阳光S200多功能清扫机器人,能够实现人机协作、厘米级贴边清扫、360°周边环境感知、高效率清扫,提供室外环卫清扫"全流程"一站式解决方案。公司有望实现从劳动密集型向科技服务型企业的转型升级,打造"数字城市大管家"。

   投资建议:"城市管家"模式持续推广,环卫运营空间有望进一步释放;公司积极布局智慧环卫领域,与坎德拉强强联合,推动"机器人+环卫"智能化布局,打造"数智化城市管家"。维持对公司的盈利预测,预计23/24/25年EPS分别为1.38/1.56/1.69元/股,对应2023年8月28日收盘价PE分别为11.3/10.1/9.3倍。给予公司2023年14.0倍PE,目标价19.32元/股,维持"谨慎推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、劳动用工成本上升、应收账款增长