久远银海(002777):保持增势,持续聚焦医保、民政数据要素市场

公司2023年上半年实现营收5.19亿元(+22.70％)、归母净利0.85亿元(+5.10％)、扣非净利0.76亿元(+5.04％),Q2延续此前增势。公司聚焦民政与医保数据要素市场,夯实传统智慧政务和医疗医保业务,同时持续探索数据要素市场,提供新增长动能。维持买入评级。

   支撑评级的要点Q2保持增势,智慧城市与数字化业务大幅提升。2023Q2实现营收3.31亿元(+20.92％)、归母净利0.68亿元(+4.83％)、扣非净利0.62亿元(+6.58％),保持Q1增长态势。智慧城市与数字政务业务收入2.60亿元(+47.88％),医疗医保业务收入2.32亿元(+4.01％)。上半年毛利率50.83％,同比下滑8.98pct,主要系项目验收周期延长。上半年研发投入1.22亿元(+9.48％)稳定增长。

   聚焦民政数据要素,加速开展数字政务业务。2023上半年公司智慧城市与数字政务营业收入首次超过医疗医保,占比50.20％(+8.55pct)。人社市场累计覆盖全国21个省份,承建了人社部就业管理信息系统全国统一软件等12项民生信息化工程,重点推进广东、湖北等省市社卡一体化应用。住房金融方面,积极推动成渝、广东、江西等地公积金归集数据治理工作。住房数字化领域,子公司新疆银海鼎峰公司建设和运营互联网生态平台"安居广厦",覆盖新房、物业、二手房、家居、家装五大领域,截止目前,平台注册用户已超108万人。同时,公司持续拓展"大数据+"民政数据智能化服务创新,在智慧民政整体建设、智慧养老、救助业务、福彩业务、民政大数据等方面皆有所建树。

   开拓医保数据要素,持续深耕医保市场。公司全力支撑全国23个省份医保信息平台运维工作,在全国100多个城市,20多万家医保两定机构提供医保服务。公司还负责多个省份的医保移动支付及各医院的DRG/DIP建设,为全国116家医院提供医保智能审核产品,积极推进医保电子凭证、票据、处方、移动支付、信用支付等功能,积极探索创新医保数据要素各类应用场景。国家医保局持续推进医保数据治理、挖掘医保数据价值工作,公司凭借此前医保领域的业务积累,有望成为医保数据要素市场发展的中坚力量。

   估值维持2023～2025年归母净利润为2.56/3.37/4.22亿元、EPS为0.63/0.83元和1.03元的预测,对应PE分别49/37/30倍。公司深耕智慧政务与医疗医保领域,加快探索相应数据要素市场的应用与价值体现,寻求增长新动能。维持买入评级。

   评级面临的主要风险人社、民政业务推广低于预期;市场竞争加剧。