拓尔思(300229):AIGC收入206％高速增长,定增募资近20亿用于大模型研发-2023年中报点评

扣非归母净利润同比增长8.52％,上半年经营情况稳健。2023年H1公司实现营业收入4.44亿元,同比增长4.58％;实现归母净利润6,964.41万元,同比降低6.68％;扣非归母净利润5,029.36万元,同比增长8.52％。下游客户方面,金融、制造、能源等企业客户、公共安全行业、政府行业收入稳健增长,互联网与传媒行业收入同比变化-8.35％,出现短期波动。由于系统集成及其他业务毛利率同比下降21.49pct.,公司整体毛利率承压,下降4.88pct.。同时,费用率小幅提升,2023年H1销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比提升1.63pct.、3.68pct.、0.29pct.。

   发布金融、媒体、政务行业大模型,上半年AIGC实现收入近800万元同比增长206％。2023年上半年,公司发布"拓天大模型",聚焦媒体、金融、政务等优势行业,上半年AIGC业务实现营收782.18万元,同比增长206.02％。在金融行业,公司将陆续实现金融行业大模型在消保和风控领域应用,如消保智能审查、消保智能客服、智能风控助手等。同时,公司已经与传播大脑签定了战略合作协议,联合发布了"传播大模型",并已中标人民日报某项目,将与用户共创更多媒体AIGC应用。

   凭借1500+亿条海量数据积累,有望为MaaS服务商提供高质量预训练数据服务。公司拥有规模位列业界前茅的权威高质量公开数据1500亿+,公司正积极与多家大模型头部厂商洽谈数据服务合作业务。2023年上半年,公司与云天励飞签订了数据服务合作协议,以数据推送服务方式为云天励飞提供近两年广东省政务网站(非全量)新闻、公文、公告、政策类数据数百万条,作为其大模型预训练数据集。未来,公司有望为全国更多MaaS服务商提供不同垂直领域的高质量预训练数据服务。

   拟定增募资18.45亿元用于拓天大模型研发,同时启动网信、公安、法律行业大模型预训练。8月7日,公司发布公告,拟向特定对象发行股票募集资金不超过18.45亿元,募集资金净额将用于拓天行业大模型研发及AIGC应用产业化项目。同时,公司还启动了拓天网信行业大模型、公安行业大模型、法律大模型的业务场景规划与预训练。

   盈利预测:预测公司2023-2025年归母净利润同比增速分别为133.59％、30.96％、31.94％,EPS为0.38、0.49、0.65元/股,给予"买入"评级。

   风险提示:大模型落地进度不及预期、竞争加剧、盈利预测不及预期