贵阳银行(601997):关注一揽子化债方案落地

业绩回顾1H业绩符合我们预期贵阳银行公布1H23业绩:收入及归母净利润分别同比减少3％、2％,2Q23单季同比减少8％、6％。1H23年化ROA和ROE分别为0.88％、10.68％,较去年同期分别下降0.10ppt,1.26ppt,业绩符合我们预期。

   发展趋势净息差收窄,定期存款占比上升。贵阳银行1H23净息差2.18％,同比下降18bp,较2022年下降9bp,其中生息资产收益率及付息负债成本率分别下降16bp和8bp。一方面,市场利率下行及存量贷款重定价致公司资产端收益下降;另一方面,公司存款存在定期化趋势,高息负债占比提升,1H23末贵阳银行活期存款占比33％,较上年末下降3ppt。我们估算2Q23净息差2.31％,同比、环比下降45bp、2bp,拖累2Q23净利息收入同比下降11％。

   贷款保持较快增长,规模扩张稳健。公司1H23末总资产、贷款、存款分别同比增长6％、16％、4％,贷款保持较快增长。公司1H23末贷款较上年末新增272亿元,分结构看,公司、个人、贴现贷款分别变动214亿元、-9亿元、41亿元,贷款增长主要来自对公信贷投放。

   非息收入同比下降。贵阳银行2Q23净手续费收入同比减少45％,其他非息收入同比增长31％。上半年手续费收入中投行手续费及理财手续费降幅较大,原因分别为非标资产规模压降和资本市场波动。

   关注一揽子化债方案在贵州的落地情况。公司2Q23末不良率、关注类贷款占比分别为1.47％、3.30％,环比变动-2bp、6bp;公司2Q23末拨备覆盖率274.5％,环比提升14.2ppt。公司1H23末逾期贷款及逾期90天以上贷款占比分别为2.91％、1.44％,较上年末下降1.23ppt和1.22ppt。公司1H23末净不良生成率0.65％,较去年同期1.49％有所改善。我们关注后续一揽子化债方案在贵州的落地情况,或有利于推动银行资产质量和估值预期修复。

   盈利预测与估值维持盈利预测基本不变。当前股价对应0.4倍2023E市净率和0.3倍2024E市净率。维持中性评级和目标价6.15元不变,对应0.4倍2023E市净率和0.4倍2024E市净率,较当前股价有8.5％的上行空间。

   风险资产风险出清不及预期,区域信贷需求不及预期。