深圳机场(000089):2Q23扭亏为盈;经营稳步修复,成本控制良好

1H23业绩符合市场预期　

   公司公布1H23业绩:收入19.47亿元,同比增长47.45％;归母净亏损为5510万元,而1H22为亏损6.20亿元,符合市场预期。2Q23收入10.40亿元,同比增长54.6％,环比增长14.7％;归母净利润为0.53亿元,自2021年第三季度以来首次实现单季度盈利。

   1H23收入同比增长47.45％,主要受益于航空主业快速修复。公司1H23实现旅客吞吐量2436.44万人次,同比增长159.4％,相当于1H19的94％;完成起降18.72万架次,同比增长68.46％,相当于1H19的103％;完成货邮吞吐量74.13万吨,同比下滑1.1％。分业务看,航空主业收入同比增长62.62％,航空物流同比增长27.16％。商业方面,候机楼租赁及广告业务相对客流量表现刚性,收入同比分别增长32.53％、持平。

   成本控制良好。1H23公司营业成本17.52亿元,同比下滑4.5％,在业务量修复的同时实现成本下滑。1H23公司实现投资收益0.17亿元,而去年同期为-0.35亿元;联营公司双流机场1H23亏损1.64亿元,而1H22为亏损3.58亿元。

   发展趋势　　暑运旺季经营持续恢复。2023年7月公司整体、国内、国际线旅客吞吐量分别恢复至2019年同期的105％、112％、54％,较6月分别增长3、3、4个百分点。

   关注新一轮免税合约执行情况。公司于2Q23与深免集团投资设立深圳市鹏盛空港免税品有限公司(公司持股49％),双方将共同经营T3航站楼进出境免税店和福永码头免税店。新一轮T3航站楼免税店合约租赁合同期限为2022年12月至2027年11月,公司疫情前免税业务基数较低,建议关注后续品类引入及客单价表现。

   盈利预测与估值　　我们维持公司2023及2024年盈利预测0.23、5.05亿元不变。当前股价对应公司2024年27.7倍P/E。维持中性评级和目标价7.0元不变,较当前股价有3％的上行空间,公司经营表现恢复良好,静待产能利用率提升。

   风险　　上行风险:客流恢复速度超预期、免税业务销售额超预期;下行风险:国际线放开进程低于预期、免税业务发展不及预期。