江阴银行(002807):息差上升,拨备水平提升-公司点评报告

8月28日,江阴银行披露了1H23业绩:营业收入20.61亿元,YoY+1.25％;归母净利润6.56亿元,YoY+14.23％;年化加权平均ROE为8.96％。截至23年6月末,资产规模1759.70亿元,不良贷款率0.98％,拨备覆盖率500.21％

   1、盈利增速回升,ROE上升

   盈利高增,营收增速放缓。1H23营收增速为1.25％,较1Q23下降2.78个百分点,营收增速有所放缓;1H23年归母净利润增速14.23％,较1Q23上升1.45个百分点,盈利增速有所回升。

   ROE同比上升。1H23年化加权平均ROE为8.96％,同比上升0.28个百分点,盈利能力较为稳定。

   2、息差上升,零售贷款占比下降

   息差上升,计息负债成本率下降。1H23净息差2.20％,较1Q23提升15BP,较22年提升2BP,息差逆势上升,主要受益于计息负债成本率下降。1H23生息资产收益率4.06％,较2022年下降6BP,同比下降8BP。计息负债成本率有所下降,1H23年计息负债成本率2.08％,较2022年下降10BP,同比下降10BP。

   零售贷款占比略有下降。截至2023年6月末,零售贷款占比为20.53％,较23Q1下降0.61个百分点,较上年末下降1.75个百分点。截至2023年6月末,贷款总额1119.21亿元,贷款增速为12.3％;母公司涉农与小微企业贷款余额1004.14亿元,同比增速为22.4％。

   3、资产质量平稳,拨备提升

   不良率稳定,不良隐忧增加。截至23年6月末,不良贷款率0.98％,较23年3月末上升1BP,与22年末持平,资产质量稳定。截至23年6月末,关注贷款率1.24％,较23年3月末上升38BP;截至23年6月末,逾期贷款率为1.46％,较22年末上升40BP,不良隐忧有所增加。

   拨备水平显著提升。截至23年6月末,拨备覆盖率500.21％,较23年3月末上升19.14个百分点,较22年末上升30.59个百分点;截至23年6月末,拨贷比4.92％,较23年3月末上升26BP,拨备水平显著提高。

   资本充足率有所下降。截至23年6月末,核心一级/一级/资本充足率分别为12.59％、12.60％、13.74％,较23年3月末分别变动-36BP/-36BP/-35BP,资本充足率水平有所下降。

   投资建议:股息率较高,性价比凸显

   江阴银行"普惠、小微、零售"三驾马车并行,1H23息差逆势上升,拨备水平提升。我们预计公司23/24年盈利增速为15.4％/14.6％,给予其0.66倍23EP/B的目标估值。对应4.78元/股,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:出口下降;经济失速影响资产质量;政策变动,行业息差大幅收