概伦电子(688206):23H1业绩符合预期,毛利率变动受产品结构影响-公司点评报告

概伦电子是全球知名的EDA企业,主营制造类和设计类EDA、半导体器件特性测试仪器和半导工程服务等,相关产品已在全球领先的代工厂、存储器厂商等大量使用。概伦电子发布2023年半年报,结合公告信息,点评如下:

   公司23H1营收符合预期,增长主要依靠测试系统和工程服务业务拉动。23H1营收1.52亿元,同比+39.07％,其中EDA软件授权业务营收9304万元,同比+27.89％,半导体器件特性测试系统营收4666万元,同比+53.42％,一站式工程服务解决方案营收1194万元,同比+103.39％,营收增长主要依靠测试系统和工程服务业务。23Q2营收0.88亿元,同比+25.62％/环比+38.34％。23H1归母净利润64.87万元,扣非归母净利润亏损404.65万元,剔除股份支付费用影响后的归母净利润1197万元,同比-34.64％。

   23H1毛利率同比微降,主要系公司产品结构变化影响。公司23H1毛利率为84.18％,同比-3.17pcts,23Q2毛利率79.8％,同比-4.8pcts/环比-10.42pcts,毛利率下降主要受到公司产品结构变化影响,23H1公司EDA业务/测试系统/工程服务营收占比为61.36％/30.77％/7.87％,EDA业务占比同比-5.37pcts,EDA业务毛利率为100％,所以23H1毛利率变化受到测试系统和工程服务占比整体提升影响。

   DFM和数字仿真EDA工具有望年内推出,收购芯智联完善板级和封装级工具布局。公司23H1研发投入0.9亿元,同比+67.63％,上半年发布功能完善的先进低频噪声测试系统9831DXC,支持多种器件类型在各种工作条件下的高精度噪声测试。公司计划本年度内向市场推出两款新产品:即面向可制造性设计(DFM)的EDA工具,以及数字仿真EDA工具。公司23M5收购福州芯智联100％股权芯智联拥有领先的自动/半自动布局、自动/半自动逃逸布线、参考布局、区域布线、多线避让等多项EDA技术,能够将公司在芯片级EDA的领先地位拓展至板级和封装级设计。

   投资建议。概伦电子是国内领先的EDA厂商,在器件建模和电路仿真验证等领域具备深厚积累,考虑到半导体行业周期波动对公司的影响,我们调整23-25年公司营收预测至3.72/4.87/6.22亿元,考虑到23-25年股份支付费用为0.42/0.31/0.17亿元,表观归母净利润为0.11/0.36/0.66亿元,对应EPS为0.02/0.08/0.15元,维持"增持"评级。

   风险提示:技术迭代风险、研发失败的风险、市场竞争加剧的风险、产品竞争力降低的风险、宏观环境风险、知识产权侵权的风险。