云南铜业(000878):上半年业绩如期大增,矿产资源前景可期-2023年中报点评

风险因素:TC/RC不及预期的风险;产品价格不及预期的风险;精炼铜供给增

  长超预期的风险;精炼铜需求不及预期的风险;公司资产注入进展不及预期的

  风险。

   盈利预测、估值与评级:受益于TC/RC强势运行、资产减值和少数股东损益减

  少以及费用水平下降,2023年上半年公司业绩如期大增。预计公司未来有望受

  益于铜价以及TC/RC.上行带来的盈利增厚以及集团可能的资产注入带来的资源

  跃升。我们维持公司2023-25年归母净利润预测为23.99/24.45/25.27亿元,对

  应EPS预测为1.20/1.22/126元。我们选取江西铜业、铜陵有色、紫金矿业和

  洛阳钥业作为铜行业可比公司。当前上述可比公司Wind-致预期对应的2023

  年平均PE为11.3倍。我们认为公司作为中铝集团旗下唯一铜业上市平台,具

  备世界级项目的注入预期,未来铜矿资源储量以及产量增量空间显著,应享受

  超越行业的估值溢价,因此给予公司2023年13倍PE估值,维持目标价为16

  元/股。维持公司"买入"评级。