铜陵有色(000630):米拉多铜矿过户手续办理完毕,业绩高增长可期-2023年中报点评

事件:公司发布2023年半年报。2023H1实现营收687.97亿元,同比+11.10％;归母净利润14.29亿元,同比+2.57％。分季度看,2023Q2单季营收344.60亿元,同比+4.51％,环比+0.4％;归母净利润7.75亿元,同比+1.42％,环比+18.5％。

   2023H1归母净利润较去年同期增加0.36亿元,其中毛利减少1.43亿元,减值损失减少5.59亿元。价:2023H1,阴极铜均价6.81万元/吨,同比-5.3％;粗炼加工费83.38美元/吨,同比+14.5％;硫酸均价214.03元/吨,同比-71.6％。利:分板块看,铜产品毛利22.0亿元,同比+24.42％,毛利率3.7％,同比+0.42pct;黄金等副产品毛利10.6亿元,同比+62.76％,毛利率14.5％,同比+3.55pct;化工及其他产品毛利0.7亿元,同比-93.46％。费用:四费较去年同期增加0.99亿元,主要是研发费用增加所致;资产减值损失减少5.59亿元,主要是存货跌价损失减少所致。

   2023Q2归母净利润较Q1增加1.21亿元,主要得益于毛利环比增加。

   价:2023Q2,阴极铜均价6.76万元/吨,环比-1.6％;粗炼加工费87.53美元/吨,环比+10.5％;硫酸均价188.90元/吨,环比-21.0％。毛利率:23Q2毛利率为5.2％,同比-1.4pct,环比+0.4pct。费用:四费环比变动不大,公允价值变动收益较上期增加0.8亿元,资产减值损失增加0.7亿元。

   世界级铜矿米拉多铜矿70％股权过户手续办理完毕,并表后业绩将迎高增长。米拉多铜矿保有铜金属量603万吨,是公司原有控制量的3.2倍,一期采选处理量为2000万吨,实际铜产量可达12-13万吨,二期设计采选产能为2620万吨,投产后实际铜产量可达28万吨,二期预计于2025年年中投产。

   盈利预测与投资建议:米拉多铜矿将实现全年并表,预计23-25年归母净利润为45.89/51.85/60.06亿元(前值37.06/39.61/48.55亿元),对应的EPS分别为0.36/0.41/0.47元,参考可比公司给予11.3倍PE,对应目标价4.06元,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,铜矿产量不及预期,铜价不及预期