曼恩斯特(301325):业绩符合预期,产品矩阵丰富提供增长动力-2023年半年度业绩点评

投资事件2023年上半年,公司营业收入3.47亿元,同比增长77.21％;归母净利润1.59亿元,同比增长97.09％;扣非归母净利润1.47亿元,同比增长88.24％。

   投资要点

   第二季度业绩符合预期,毛利率和净利率继续提升2023年第二季度,公司营业收入1.96亿元,同比增长70.09％,环比增长29.88％;归母净利润9158.38万元,同比增长81.06％,环比增长36.17％;扣非归母净利润8237.93万元,同比增长65.54％,环比增长26.71％;毛利率72.22％,同比增长1.33个百分点,环比增长2.26个百分点;净利率47.41％,同比增长3.14个百分点,环比增长2.45个百分点。

   拟新建研发中心及生产基地,配套华东地区需求2023年上半年,公司的核心部件业务(包括高精密狭缝式涂布模头、涂布模头增值与改造、涂布配件)的营业收入为2.67亿元,同比增长78.83％;智能装备(包括涂布设备)的营业收入为0.76亿元,同比增长67.96％。2023年7月13日,公司拟在淮安高新技术产业开发区投资2.5亿元,建设新一代涂布技术应用研发中心及生产基地,有望提高公司在新一代涂布技术领域的生产与研发能力,扩大有效产能,更好的满足客户需求,提升公司市场占有率和品牌影响力。

   陆续推出重磅新品,不断丰富产品矩阵公司已陆续开发出陶瓷化的智能制浆系统、全自动闭环系统、陶瓷化模头等多种新功能属性的革新产品;在适配高固含及干法电极制程工艺的涂布技术方面,公司也拥有较丰富的技术储备。2023年8月1日,公司正式发布智能调度双螺杆制浆系统新品,该系统具备质量好、效率高、成本低的优势,是锂电领域首次以陶瓷为核心材料而制成的制浆系统。2023年8月29日,公司将在上海发布超声波面密度测量仪新品,系行业首创空气耦合超声波面密度测量技术,真正实现在线动态非接触式测量;测量重复精度万分之八以内,达到国际同行先进水平;可与自研全自动闭环控制系统深度融合,针对性降低整体COV,提升电池一致性;使用方便、维护成本更低。

   盈利预测与估值维持盈利预测,维持"增持"评级。公司是国内锂电涂布模头的领导者,引领国产涂布模头加速进口替代,有望受益于头部客户扩产和替换双重需求。我们维持2023-2025年公司归母净利润为3.58、5.74、8.23亿元,对应EPS分别为2.98、4.78、6.86元/股,当前股价对应的PE分别为30、19、13倍。维持"增持"评级。

   风险提示国产化进程推进不及预期,客户集中度较高风险,市场竞争加剧。