法兰泰克(603966):业绩略低于预期,欧式起重机保持较高增长-2023年中报点评

事项:公司发布2023半年报公司上半年实现营收9.57亿元,同比增长21.7实现归母净利润0.86亿元,同比下滑2.64％％;实现扣非归母净利润0.77亿元,同比增长4.12。

   评论业绩略低于预期。公司二季度单季实现营收5.13亿元,同比增长11.34％％,环比增长15.5实现归母净利润0.62亿元,同比下滑7.11％％,环比增长166实现扣非归母净利润0.58亿元,同比下滑4.11％％,环比增长197％％;实现综合毛利率24.7％％,环比提升7.7pct;实现净利率12.4％％,环比提升7.03pct。上半年受制造业整体低迷影响,下游资本开支意愿较弱,公司上半年营收整体实现21.7增长,表现出一定的韧性;而综合毛利率为21.1％1.1％,同比下降3.03pct致归母净利润下滑2。

   预计欧式起重机保持较高速增长。子公司诺威起重主要承担电动葫芦及起重机零部件制造和销售,上半年收入1.41亿元,同比增长27％7％;子公司Voithcrane收入为1.20亿元,同比下滑19％％;子公司国电大力主要承担缆索起重机制造与销售,上半年收入为0.56亿元,同比下滑94％;此外,公司工程机械及部件业务收入1.07亿元,同比增长4.6。公司收入结构中,除以上子公司之外主要为欧式起重机,经我们测算,公司欧式起重机收入为5.34亿元,同比增长46％％,保持了高速增长,彰显公司在高端起重机领域竞争力。

   产能扩张有序,战略新兴业务落地。公司正加大产能扩张力度,安徽物料搬运装备产业园一期正有序推进,为绿色标准化起重机市场拓展奠定基础;湖州智能起重机及核心部件制造基地奠基,将进一步强化全产业链核心部件自制能力,为全球化布局奠定基础。此外,在战略新兴业务上,子公司绿电湾在新能源商用车领域布局已出显成效,在市政用车、港口码头、厂矿等短途场景均有项目落地,有望迎来快速发展。

   投资建议:考虑到我国制造业景气度复苏低于预期,我们酌情下调公司盈利预测,预计20232025年收入分别为23.4、29.1、36.2亿元(前值分别为24.0、29.8、36.9亿元));归母净利润分别为2.65、3.51、4.60亿元(前值分别为3.0、3.9、5.1亿元));结合行业平均估值,给予公司2023年20倍PE调整目标价为14.6元,维持"强推"评级。

   风险提示:制造业景气度不及预期;新兴产业拓展进度不及预期;盈利能力回升不及预期等。