拓斯达(300607):Q2业绩边际改善,盈利能力同步提升-2023年半年度报告点评

事件:公司发布半年报:2023年半年度公司营收21.03亿元,同比增长2.94％;分别实现归母/扣非归母净利润0.84/0.78亿元,同比分别下滑17.55％/18.00％。其中,Q2单季度公司实现营收13.04亿元,同比增长17.05％;归母/扣非归母净利润分别为0.72/0.68亿元,同比分别增长49.15％/55.31％。

   数控机床规模增长迅速,智能能源及环境管理系统贡献主要营收增量2023H1公司业机器人及自动化应用系统/注塑机、配套设备及自动供料系统/数控机床/智能能源及环境管理系统分别实现营收4.37/1.69/1.39/13.07亿元,同比分别变动-17.16％/-14.09％/+42.08％/+10.83％;其中智能能源及环境管理系统为营收增长的主要贡献来源(贡献增量占比为212.64％),主要来源于公司下游客户需求的持续增长。

   期间费率控制稳定,Q2盈利能力边际提升盈利能力方面,2023H1公司毛利率/归母净利率分别为21.37％/4.01％,同比分别变动-0.37/-1.00pct,其中智能能源及环境管理系统/工业机器人及自动化应用系统/注塑机配套设备及自动供料系统/数控机床毛利率同比分别变动-2.05/+5.69/+0.42/+4.11pct。期间费用方面,23Q2公司销售/管理/财务/研发费率分别为5.12％/3.08％/0.52％/2.87％,同比分别增减-0.26/-0.37/+1.05pct/+0.21pct;其中,上半年公司财务费率增加系汇兑损失及银行借款利息费用增加所致。

   产品端不断推陈出新,光伏、3C领域订单火热产品端,上半年公司各类产品矩阵均有突破,其中多关节机器人产品线进一步丰富;全电动注塑机也获得客户高度认可,开始实现小批量销售;数控机床方面公司成功推出卧式五轴联动加工中心,并且搭载自主研发的高刚性大扭矩的齿轮传动转台也已实现交付。订单方面,公司大力开拓光伏领域客户,1-7月光伏客户订单总额超12亿元,约为去年全年的2.4倍;3C领域(客户包括立讯精密、富士康、伯恩光学、华勤技术等)公司也持续深耕,相关订单持续增加。

   投资建议与盈利预测公司具备制造业生产全链路的智能制造整厂综合服务能力,在国产替代的大环境下,我们看好公司业绩长期的成长。我们预计公司2023-2025年分别实现营收51.80/56.50/63.32亿元,归母净利润为2.13/3.11/4.04亿元,EPS为0.50/0.73/0.95元/股,对应PE为27.37/18.74/14.43倍,维持"买入"评级。

   风险提示宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险