时代电气(688187):新兴装备业务成长迅速

事件公司发布2023年半年度报告,2023年上半年实现营收85.70亿元,同比增长31.31％％;归母净利润11.54亿元,同比增长32.52％％;扣非净利润9.29亿元,同比增长50.33。单二季度实现营收54.85亿元,同比增长37.73％％,环比增长77.80％％;归母净利润7.19亿元,同比增长35.68％％,环比增长65.29％％;扣非净利润6.10亿元,同比增长50.33％％,环比增长91.82。

   投资要点Q2营收环比增长超预期,新兴装备业务快速发展。2023年上半年实现营收85.70亿元,同比增长31.31％31.31％;归母净利润11.54亿元,同比增长32.52％32.52％;扣非净利润9.29亿元,同比增长50.33％。其中轨道交通装备业务实现收入人民币46.91亿元,同比增长1.97％1.97％,新兴装备业务实现收入人民币37.49亿元,同比增长105.13％105.13％,其他业务实现收入人民币1.30亿元,同比增长31.79％。

   货运、客运需求逐步复苏,轨交业务回暖。上半年,轨道交通电气装备实现营收38.9亿元,yoy6.93％;轨道工程机械实现营收4.8亿元,yoy9.84％％;通信信号实现营收1.8亿元,yoy3.63％％;其他轨道交通装备实现营收1.4亿元,yoy41.44。随着货运需求稳步发展和客运需求逐步复苏,国铁集团2023年6月发布了自2020年以来最大的一次车辆采购招标公告,公司市占率保持稳定;同时配套主机厂积极开拓海外市场;城轨交通方面,公司的轨牵引系统新获订单继续领跑行业。

   双碳战略深入推进,新兴装备业务成长迅速。随着"双碳"战略的深入推进,功率半导体、新能源乘用车电驱、传感器、风光氢储等业务持续快速发展。2023年上半年,公司功率半导体器件收入13.80亿元,yoy+78.75％％;传感器收入2.57亿元,yoy+10649％％;新能源汽车电驱收入8.33亿元,yoy+27％％;工业变流收入9.37亿元,yoy+26％％;海工装备收入3.42亿元,yoy101.94。

   功率半导体板块:中低压产能持续提升,二期芯片产线投片率已经超过设计产能,宜兴三期项目已经开工建设;三峡集团那日松40万千瓦光伏制氢项目大功率IGBT制氢电源已经实现批量交付;新能源车用器件实现首次出口,批量交付法雷奥集团,光伏器件在多客户实现批量交付,储能用器件实现首次批量交付;新能源车用SiC产品持续验证,工业领域SiC已获得新订单。

   传感器板块:连续获得头部新能源汽车客户订单,产品交付实现倍增,产线建设持续推进,预计全年将新建25条以上产线。新能源汽车电驱板块:产能稳步提升,单月产能屡创新高,配套合众汽车出口泰国,实现首次海外出口;全国四大基地百万产能布局推进中;与各大车企的多个项目已经开发完成。

   工业变流板块:在新能源发电领域,光伏逆变器和风电变流器产品交付进度加快,2023年上半年公司在光伏逆变器总中标容量为8.8GW8.8GW,仅次阳光和华为。

   海工装备板块:海工装备获得国内外多个新订单,实现国内海上风电挖沟铺缆设备首单突破,EROVEROV(电动水下机器人)新产品研发推进顺利。

   投资建议:我们预计公司20232025归母净利润28.333.939.0亿元,维持买入评级。

   风险提示:技术研发不及预期风险;市场竞争加剧风险;宏观环境风险。