烽火通信(600498):抢抓机遇稳存求增,业绩实现稳健增长-2023年半年报点评

事件:公司发布2023年半年度报告,2023年上半年实现营收148.95亿元,YoY+5.16％;归母净利润2.00亿元,YoY+15.59％;毛利率20.88％,同比下降0.22pct。单季度来看,公司2023Q2单季实现营收98.78亿元,YoY+2.83％;归母净利润1.62亿元,YoY+11.18％;毛利率19.50％,同比下降0.35pct。各项业务不断巩固拓展下,业绩增长稳健。

   点评:抢抓机遇稳健发展,坚持高强度研发投入。上半年公司在运营商市场稳存求增,利润端实现两位数增长,同时保持对于光通信领域投入,维持技术领先优势。费用端,2023H1公司销售费用9.62亿元,YoY+6.83％;管理费用1.69亿元,YoY+4.34％;销售及管理费用增长主要系营业规模扩大所致;财务费用1.17亿元,YoY-23.87％,主要系财务费用汇兑收益增加所致;研发费用18.98亿元,YoY+10.05％,公司持续进行研发投入保持创新能力,进行性能领先、符合需求的新品开发。

   运营商市场稳存求增,移动光缆集采利润份额双升。在运营商市场公司巩固重点产品份额,上半年运营商7个集采项目获得前二,电信融合终端集采和移动服务器集采均以综合排定第一的名次中标,彰显行业领先地位。在移动23-24年普通光缆集采中,公司以15.48％的中标份额排名第二,实现利润和份额的双提升。在其他数字经济领域,公司也积极拓展,成果显著。公司抢抓电网智能化机遇,中标国家电网多个产品集采;信创算力产品突破金融、党政领域。今年2月的《数字中国建设整体布局规划》明确了数字中国建设"2522"框架,加快5G与千兆光网协同建设,与公司主业高度契合,公司作为行业领先企业迎来新一轮发展机遇。

   光通信主业保持领先优势,计算与存储业务快速增长。公司具备光纤、光缆、芯片到系统设备的完整光通信产业化能力,上半年完成上海至广州3820千米超长距光传输,实现业界现网最长验证距离,彰显技术领先地位;公司已建成海光缆生产基地拓展海洋光通信信业务,FitOcean解决方案实现产品全系列自研,已初步应用。此外公司紧抓AI带来的算力大发展机遇,计算与存储业务不断成长,自研高端液冷服务器实现产品化,冷板式液冷比例业内领先。计算与存储业务近年复合增速50％以上。

   盈利预测与投资建议:公司是国内领先光通信全产业链厂商,看好公司深度受益数字经济建设稳步增长。预计公司2023-2025年实现营业收入364.50/427.98/499.07亿元;实现归母净利润5.37/7.37/10.21亿元;EPS分别为0.45/0.62/0.86元/股,首次覆盖,给与"买入"评级。

   风险提示:研发风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险。