霍莱沃(688682):研发投入持续加大,面向卫星订单快速增长

事件:公司于2023年8月发布半年报,上半年实现营业收入为1.34亿元,同比增长21.81％。归母净利润为0.11亿元,同比增长27.78％,基本每股收益为0.22元。

   电磁场仿真分析验证业务客户数量持续提升报告期内,公司基于复杂电磁环境应用,进一步拓展数字化雷达仿真模块,通过模拟射频链路、信号处理链路和数据处理链路,积累了丰富的射频器件模型库和多分辨率雷达模型;通过接入复杂电磁环境平台,进行战场级复杂电磁推演和系统级性能评估,为雷达系统设计人员提供了全面的解决方案。现阶段,公司核心产品三维电磁仿真软件RDSim的客户数量及潜在客户数量持续提升,在航空航天、船舶、高校等相关单位均有应用。

   电磁测量系统业务抓紧市场机遇,拓展卫星领域应用报告期内,公司实现了交付周期的缩短和交付能力的提升,交付产品类型包括相控阵校准测量系统、雷达散射截面积测量系统、射频测量系统等。市场开拓方面,公司面向卫星的电磁测量系统业务开拓取得了积极的成果,面向卫星的电磁测量系统业务(包括相控阵校准测量系统及射频测量系统)均实现了订单的快速增长。

   研发投入持续加大公司持续加大研发力度。报告期内,公司研发费用0.21亿元,同比16.29％;研发人员提升为81人,较上年同期增加18人;职工薪酬为0.15亿元,同比增长58.48％,提升幅度较大。公司在研项目有6个,方向包括低轨卫星检测及雷达仿真等,报告期内投入金额0.21亿元,表明公司积极提升研发能力,有利于未来长期发展。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为4.59/6.14/7.95亿元,对应增速分别为36.45％/33.89％/29.36％,归母净利润分别为0.70/0.99/1.39亿元,对应增速39.46％/40.27％/40.79％,EPS分别为为0.97/1.36/1.91元/股,3年CAGR为40.26％。参考可比公司,给予公司2023年60倍PE,目标市值42.18亿元,对应股价57.99元,维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;新品研发不及预期风险;行业竞争加剧风险。