科力尔(002892):上半年业绩短期承压,多事业部齐头并进

事件:2023年8月24日,公司发布2023年半年报,上半年实现营业收入6.30亿元,同比+0.42％,实现归母净利润0.35亿元,同比-45.77％,实现扣非归母净利润0.44亿元,同比-2.34％,实现基本每股收益0.08元/股,同比-45.74％。

   公允价值变动导致归母净利润短期承压上半年公司营业收入同比基本持平,公允价值变动损益为-0.55亿元,公允价值变动导致上半年归母净利润承压,扣除非经常性损益后公司归母净利润为0.44亿元,同比微降。上半年公司毛利率为18.81％,同比+0.54％,期间费用率为10.68％,同比+0.82％,公司毛利率与费用管控能力较为稳健。公允价值变动导致上半年公司净利率为5.40％,同比-4.54pct,后续公司净利率有望快速回升。

   政策持续加码,各事业部多头并进2023年5月,商务部等四部门联合印发《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》,叠加此前相关政策的持续推动,电机类产品需求有望得到推动。公司罩极电机事业部、串激电机事业部、运动控制事业部、工业控制事业部、智能控制事业部、泵类事业部、汽车电机事业部多头并进,在智能家居市场的基础上进一步开拓机器人、新能源汽车等新市场,同时在永州、惠州、深圳三地陆续设立新生产基地,提升产品供应能力。

   股权激励计划绑定核心员工公司于2023年5月16日发布2023年股票激励计划的首次授予登记完成的公告,激励对象涵盖公司中层管理人员5人和核心技术人员及核心业务人员12人。通过实施股权激励计划,公司能够建立长效激励机制,充分调动核心员工的积极性,保持核心研发人员的稳定,为公司长期稳定的发展提供保障。

   盈利预测、估值与评级我们下调公司2023-2025年营业收入分别至13.13/15.51/18.09亿元,同比增速分别为10.99％/18.08％/16.65％,3年CAGR为15.20％,归母净利润分别为0.79/0.99/1.23亿元,同比增速分别为8.17％/24.50％/25.16％,EPS分别为0.18/0.22/0.28元/股,对应PE分别为65.6/52.7/42.1倍,建议持续关注。

   风险提示:上游原材料涨价风险,汇率波动风险,行业竞争加剧风险