菲沃泰(688371):下游需求低迷致业绩承压,多条技术路线共同发展构筑成长空间

事件描述

   2023年8月22日,菲沃泰发布2023年半年度报告。2023H1公司实现营收1.19亿元,同比减少36.16％;实现归母净利润-0.21亿元,同比减少555.10％;实现扣非净利润-0.45亿元。

   2023Q2公司实现营收0.62亿元,同比减少32.41％;实现归母净利润-0.11亿元;实现扣非净利润-0.20亿元。

   事件评论

   下游需求不振拉低收入水平,研发投入力度进一步加大。消费电子是公司产品主要应用领域之一,2023年以来受国际宏观环境影响,公司下游产品销量不及预期,导致营收端呈现出一定程度下滑。2023H1公司毛利率水平为40.18％,同比减少12.08pct,主要或因公司固定成本较高而需求下滑。公司上市以来持续加大研发端投入力度,多条技术路线共同发展,产品矩阵不断丰富。2023H1研发费用支出达到0.41亿元,占营收比重提升至34.61％,同比增加21.86pct;新增发明专利31个,实用新型专利8个。除研发费用的提升对公司净利润产生较大的影响之外,公司的股份支付费用金额同样较大,2023H1考虑剔除股份支付影响后的归母净利润为775.91万元。长期来看,随着消费电子市场的复苏,公司新产品的落地,以及股份支付费用摊销完毕,公司盈利能力有望进一步实现修复。

   优化业务结构,打造新的业绩增长点。在消费电子领域,公司目前已成为苹果、华为、小米、亚马逊等国内外智能终端龙头厂商纳米薄膜产品的直接或间接供应商,并且产品已进入TWS耳机、手机之外的MR产品供应链;在汽车电子领域,公司锚定汽车产业集聚区—上海,设立菲沃泰上海子公司,精准对接目标客户,目前公司已顺利通过IATF16949质量管理体系认证,顺利建立多家tier1客户供应商代码,应用于汽车后视镜执行器的项目已顺利签订量产合同;在医疗器械领域,公司顺利通过ISO13485医疗器械质量管理体系认证,已成为助听器国际龙头客户的合格供应商,并积极配合其他国内外优质客户送样验证。公司处于研发阶段的还有适用于制备耐高压绝缘薄膜的新型设备,使用该类设备制备的薄膜产品具有优异的电绝缘性、高击穿场强以及耐腐蚀性,可应用于电机马达、充电桩电源等场景。多条产品线共同推进,有望打开公司长期成长空间。

   持续深耕消费电子领域并积极推动新领域拓展,市场份额和盈利能力有望稳步提升。在消费电子领域,公司积极与现有高粘性用户紧密开展研发及商务合作,在现有市场中有望扩大产品的市场份额和销售规模。随着纳米镀膜设备和制造工艺的持续升级,公司利用自身技术和产品质量、服务优势,将进一步拓展新的应用领域,下游客户有望从消费电子逐渐向安防设备、汽车电子、医疗器械等领域拓展,多维度构建新的成长空间。预计2023-2025年公司实现营业收入分别为4.1亿元、5.1亿元、6.3亿元,实现归母净利润分别为0.25亿元、1.19亿元、1.54亿元,对应当前市值的PE分别为232.0x、48.1x、37.0x。

   风险提示1、消费电子下游需求存在不确定性;

   2、新业务拓展存在不确定性。