建龙微纳(688357):原料价格回落,终端需求疲软

业绩简评

   8月21日,公司发布2023年半年报,公司2023年上半年实现营业收入4.98亿元,同比+23.24％,实现归母净利润7500万元,同比-8.14％。

   经营分析

   收入整体保持增长,费用有所提升。报告期内,公司成型分子筛业务实现营业收入4.29亿元,同比+20.2％,得益于报告期内公共卫生事件不确定性影响降低,物流运输条件和行业上下游供应链运行明显改善推动终端需求增长,产品销售增加所致。费用方面,公司销售费用、管理费用、研发费用均有所上涨,主要是因为公司主动加大新领域、新产品的市场拓展力度和研发投入,加大一线市场客户需求响应。

   新项目建设和投产将带来新一轮成长。公司目前拥有成型分子筛产能47000吨,分子筛原粉产能43000吨。公司目前在建项目中丰富:22年定增募投吸附产业园改扩建项目(一期),23年发行可转债募投吸附材料产业园改扩建项目(二期)、泰国子公司建设项目(二期)。我们认为,伴随着上述项目的投产,公司的市占率和产品结构将进一步丰富。

   盈利预测、估值与评级

   原料价格有所回落,但终端需求呈现疲软态势,我们修正公司2023-2025年归母净利润分别为2.21(-16.29％)、3.04(-14.37％)和4.08亿元(-11.50％);EPS分别为2.66、3.66和4.91元,对应PE分别为19.31X、14.04X和10.47X。维持"买入"评级。

   风险提示

   分子筛产能建设不及预期;催化类分子筛放量节奏不及预期;产品竞争格局恶化;分子筛需求不及预期