汇创达(300909):笔电需求低迷拖累主业成长,CCS推进顺利等待起量-半年报点评

事件:汇创达于8月22日发布2023年半年报,H1实现营业总收入5.11亿元,同比增长20.05％,实现归母净利润0.24亿元,同比下降64.39％,扣非后归母净利润0.15亿元,同比下降77.19％。业绩的下滑有两方面的原因,一个是笔电行业需求的持续低迷,另一个是公司向新兴领域如CCS等业务转型的开销与支出。

   背光模组受制于行业低迷,静待行业拐点。笔电键盘背光模组是公司主业的重要构成,上半年销售收入1.52亿,同比下滑45.02％,整体交付率与成长被行业疲弱的需求大幅拖累,即使公司在持续推进的诸如miniled类的超薄与新式背光结构已经取得一定成效,但在低迷的行业背景下也难有更佳表现。好在目前笔电行业库存已经修正到非常低的水位,未来如果行业需求结构回复正常,成长弹性也会得到体现。

   信为兴表现符合预期,薄膜开关自主化替代趋势明确。从上半年连接器方向收入来看,子公司信为兴的销售表现符合预期,今年有望顺利完成承诺业绩,而。薄膜开关上半年关键客户开拓推进正常,主要产品出货量实现了稳定增长,考虑到手机行业的季节交付特征,相信下半年的成长空间会更大。

   CCS快速推进,期待关键客户导入放量。汇创达CCS布局较早,在国内厂商中较为领先,已有明确的客户渠道资源。上半年的建设情况看,已有数条产线顺利投产,自动化率、产线良率都做到了行业前列。上半年CCS在投建费用上的拖累,下半年大概率能实现产销平衡后的自主覆盖。后续产能复制与下游客户认证导入如顺利,CCS有望成为公司可规模化的第三成长源。

   盈利预测和评级:预计公司2023-2025年实现归母净利润0.89/1.82/3.56亿元,当下市值对应PE为42.2/20.5/10.5倍,受行业需求疲弱导致盈利成长不及预期,给予增持评级。

   风险提示:CCS关键客户导入不及预期,笔电行业景气度恢复不及预期,行业竞争加剧风险。