上海建工(600170):钍基熔盐核电实验堆无水冷却技术性能佳

本报告导读:2023H1归母净利预增162-183％,扣非净利预增183-208％,2023H1新签同增26％。

   武威钍基熔盐实验堆采用无水冷却技术,核废料少无废水排放,防扩散性能佳。

   事件:上海建工武威项目获颁《2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆运行许可证》。

   评论:上海建工武威钍基熔盐实验堆基本建成,已获核安全局颁发运行许可证。

   (1)维持增持。维持预测2023-2025年EPS0.32/0.36/0.41元增110％/13％/12％,维持目标价3.85元,对应2023年12倍PE。(2)上海建工武威2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆核能项目基本建成,该装置将是世界上第一座商业化运营的钍基熔盐堆。核安全局颁发了2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆运行许可证。(3)据上海应物所研究,熔盐冷却剂具有高温/低压/高化学稳定性/高热容等特性,可建成紧凑/轻量化/低成本的小型模块化反应堆。(4)反应堆可用于发电、工业生产、高温制氢、二氧化碳资源化、海水淡化等,可同时保证能源安全、缓解气候问题和环境污染。

   武威钍基熔盐实验堆采用无水冷却技术,核废料少无废水排放。(1)据上海应物所研究,熔盐堆采用无水冷却技术,只需少量水即可运行,无废水排放,可用于在干旱地区实现高效发电,使在内陆修建核电站成为可能。(2)钍核燃料终极废料低,更加清洁安全。钍基核燃料在反应堆中产生的钚等核素较少,放射性毒性相对较低。(3)四代堆使用自然循环去除剩余热,具备失效安全特性、可防备恐怖袭击和自然灾害,其燃料利用率大于10％。

   (4)我国钍资源丰富,钍基核燃料的有效利用可确保我国能源的自给自足。

   2023H1归母净利预增162-183％,扣非净利预增183-208％。(1)2023H1归母净利预计6-8亿增162-183％,扣非净利预计5-6.5亿增183-208％,2023Q2归母净利预计3.4-5.4亿增144-169％。(2)2023H1新签2054亿增26％,2023Q1新签1008亿增0.2％,Q2新签1046亿增66％。(3)建筑施工新签1660亿(占比81％)增26％,房产开发新签63亿(占比3％)增34％。

   政治局稳增长超预期,城中村改造与长三角基建需求催化。(1)政治局会议要求更好发挥政府投资带动作用,加快地方政府专项债券发行和使用。(2)要适时调整优化房地产政策,因城施策用好政策工具箱,更好满足居民刚性和改善性住房需求,促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给,积极推动城中村改造和平急两用公共基础设施建设,盘活改造各类闲置房产。(3)长三角地区统筹推进跨区域基础设施建设,城市基建更新、区域一体化基础设施建设需求旺盛,利好长三角地区建筑业发展。

   风险提示:宏观政策超预期紧缩,基建投资低于预期等。