力合微(688589):电网市场地位稳固,非电市场多点开花-2023半年报点评

维持盈利预测、目标价和增持评级。维持2023-2025年归母净利润预测为1.28/1.81/2.60亿元,对应EPS分别为1.28/1.81/2.59元。

   考虑到公司电网业务高增长,且非电网领域进展顺利,业绩增长较快,维持目标价59.48元和增持评级。

   业绩稳步大幅增长,贴近预告中值,符合市场预期。上半年公司实现收入2.53亿元,同比+13.39％,其中智能电网收入2.38亿元,同比+12.84％,非电业务收入0.13亿元,较上年同期亦有增长;实现归母净利润0.51亿元,同比+59.42％;扣非后净利润0.45亿元,同比+135.96％。截至报告期末在手订单3.07亿元,同比+63.81％。

   电网市场双模时代市占率有望继续提升,同时开拓电力物联网终端市场。2022年国网大力推动高速双模,公司在2022年第四季度和2023年上半年国网双模招标中,市场份额大幅提升。同时公司在电网终端市场的持续开拓,公司自主研发的国网集中器终端在2023年上半年国网集中器终端统一公开招标中中标。

   大力布局光伏、高铁等非电网市场,今年收入占比有望提升。公司基于自主研发的PLC光伏芯片的光伏组件快速关断模组通过国际CSA检测认证机构认证,在智能微逆、组串级逆变器监控、智能优化器、智能光伏支架、家庭分布式光伏储能一体化开拓了一批新客户,为光伏新能源市场板块拓宽了更多的应用。2023年上半年公司在高铁智能用电管理系统招标中持续中标,下半年高铁市场业绩有望扩大。

   风险提示:对电网公司依赖程度较高,非电网市场开拓不及预期。