新华医疗(600587):聚焦主业提升毛利,海外业务拓展迅速

事件:公司发布2023年半年报,实现营业收入50.7亿元(+14.4％),归母净利润4.6亿元(+42.3％),扣非归母净利润为4.1亿元(+16.7％)。二季度收入实现26.3亿元(+13.4％),归母净利润率为2.6亿元(+34.7％)。

   聚焦两大核心业务,毛利率水平持续提升。公司以医疗器械、制药装备等两大业务为核心,2023年半年报中医疗器械制造类产品和制药装备产品营业收入分别为20.1亿元(+5.8％),10.6亿元(+43.2％),占2023年半年营业收入的61％(+1pp),主业占比进一步提升。公司2023年半年毛利13.9亿元(+19.8％),毛利率27.4％(+1pp),产品毛利率进一步提升。1)制药装备上半年收入20.1亿元(+10.1％),其中感控业务拓展智慧化内镜中心业务,与重点医院签订与"达芬奇"产品相关清洗灭菌销售合同,高端产品提升整体毛利率水平。2)制药装备:收入10.6亿元(+41.7％),其中子公司成都英德实现收入3.7亿元(+76.2％),净利润2521.5万元(+226.3％),净利率提升明显;上海远跃实现收入5590.5万元(+12.4％),净利润-785.2万元(+37.6％);4)服务:收入4.6亿元(+3.8％),其中济南新华实现收入1.7亿元(+6.3％),净利润-1.1万元(+100％),减亏放缓,主要原因逐步退出处置医疗服务不良资产,聚焦透析等盈利资产。

   研发投入持续增加,重磅新品上市在即。上半年销售费用4.4亿元(+17.8％),销售费用率8.7％(+0.08pp)。研发费用1.8亿元(+43.5％),研发费用率3.5％(+0.07pp)。1-6月新增申请专利85项,授权专利90项。"放射治疗X射线图像引导系统"提前取得三类医疗器械注册证;128排滑轨CT和全自动条状袋包生产线重点研发项目顺利推进。此外布局康复医疗新赛道。管理费用2.4亿元(+19.7％),管理费用率4.7％(+0.21pp),主要系管理人员职工薪酬费用增加所致。财务费用869.4万元(-59.6％),财务费用率0.2％(-0.31pp),主要系公司本期带息负债下降所致。

   国际市场拓展初见成效。上半年公司国外收入1亿元,同比增长21％。新签订合同额与去年同期相比增长98％,2023年7月与白俄罗斯卫生部长皮涅维奇在北京对未来在感染控制、放射诊疗、手术器械及制药装备等领域的合作达成了战略合作意向。2023年8月,新华医疗与惠影医疗签署战略合作协议,围绕直线加速器(LINAC)全球业务开展长期战略合作。手术器械新开发了智利、伊朗、越南、阿根廷等新市场。

   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年公司归母净利润为8亿元、10亿元、11.8亿元,对应PE分别为14、11、9倍,建议保持关注。

   风险提示:费用管控不及预期、核心品种销售不及预期、海外业务拓展不及预期等风险。