罗博特科(300757):盈利能力持续改善,净利润扭亏为盈-2023年半年报点评

营收规模稳步提升,净利润扭亏为盈:2023上半年公司实现营收6.28亿元,同比+81％,其中自动化设备收入4.76亿元,同比+125％,占比76％,智能制造系统收入0.12亿元,同比+244％,占比24％;归母净利润为0.15亿元,同比+159％;扣非归母净利润为0.15亿元,同比+153％。2023Q2单季营收3.69亿元,同比+149％,环比+43％;归母净利润为0.11亿元,同比+138％,环比+175％。

   控费能力得当,盈利能力大幅提升:2023上半年毛利率为20.5％,同比-4.7pct,其中自动化设备毛利率为18.5％,同比-9.0pct(主要系2022上半年高毛利的改造业务拉高基数),智能制造系统毛利率为32.7％,同比+23.2pct(主要系2022上半年低毛利的硅片切片智能项目拉低基数);净利率为2.4％,同比+10.1pct;期间费用率为14.1％,同比-10.4pct,其中销售费用率为4.4％,同比-2.7pct,管理费用率(含研发)为9.2％,同比-5.6pct,财务费用率为0.6％,同比-2.1pct。2023Q2单季毛利率为20.7％,同比-0.3pct,环比+0.5pct,净利率为3.0％,同比+22.8pct,环比+1.4pct,主要系公司主动剥离低毛利率业务(如前道湿法设备),持续优化产品结构。

   合同负债＆存货高增,在手订单充沛:截至2023Q2末公司合同负债为2.6亿元,同比+82％,存货为5.6亿元,同比+50％,2023H1经营性净现金量-277万元,同比+89％。截至2023Q2末,公司在手订单金额约14亿元,同比+31％。

   持续完善电镀铜整体布局,先发优势明显:(1)金属化:公司推出独创的插片式电镀方案,2023年1月与国电投就HJT电池VDI电镀铜方案达成战略合作,单台产能600MW,第一阶段的设备可行性验证结果超出预期,第二阶段验证的各项指标已基本达到协议指标;6月再次推出单体GW级的HDI电镀铜方案,向合作客户完成出货,目前已完成客户端备的安装调试,正式进入第一阶段的测试。(2)图形化:力求推出更具竞争优势的非曝光方案,预计23Q3末完成对图形化方案的内部可行性实验评估,加速打造铜电镀整体解决方案。

   盈利预测与投资评级:考虑到股权激励费用影响及ficonTEC收购进度放缓,我们预计2023-2025年归母净利润为0.8(原值1.0,下调16％)/1.4(原值1.6,下调10％)/1.9亿元(原值2.1,下调10％),对应PE为89/52/40倍,给予"增持"评级。

   风险提示:下游扩产不及预期,研发进展不及预期。