大族激光(002008):Q2收入同比转正,静待下半年需求进一步复苏-2023年中报点评

事件:公司发布2023年中报。

   消费电子＆通用工业设备等业务企稳回暖,Q2收入端同比增速转正

   2023H1公司实现营业收入60.87亿元,同比-12.25％;其中Q2为36.62亿元,同比+3.35％,有所回暖。分业务来看:1)消费电子设备:2023H1实现收入8.67亿元,同比+6.52％,开始有所回暖;2)PCB设备:2023H1实现收入7.71亿元,同比-55.29％,明显下滑,主要系PCB行业需求整体仍然低迷;3)新能源设备:2023H1锂电设备实现收入10.55亿元,同比+3.96％,截至中报披露日,在手订单31.76亿元,在手订单旺盛;光伏设备实现收入0.98亿元,同比+46.96％,截至中报披露日,在手订单4.30亿元。4)通用工业激光设备:2023H1实现收入24.58亿元,同比+7.80％,其中高功率激光切割和焊接设备分别实现收入11.92和1.52亿元,分别同比+14.68％和-11.48％;5)(泛)半导体设备:2023H1实现收入8.38亿元,同比-19.16％。展望下半年,一方面消费电子和PCB设备需求有望逐步回暖,另一方面新能源设备需求较好,叠加通用工业激光设备有望持续增长,公司收入端有望重回增长通道。

   期间费用率上升压制利润端表现,2023H1盈利水平有所下滑

   2023H1公司实现归母净利润4.24亿元,同比-32.88％;其中Q2为2.81亿元,同比-5.90％,降幅明显收窄。2023H1销售净利率为7.70％,同比-2.30pct,盈利水平有所下滑。1)毛利端:2023H1销售毛利率为34.72％,同比-1.56pct,其中PCB智能制造装备、其他智能制造装备毛利率分别为36.13％和34.51％,分别同比-1.39pct和-1.36pct。2)费用端:2023H1期间费用率为31.75％,同比+4.94pct,是净利率下滑的主要原因,其中销售、管理、财务和研发费用率分别同比+1.10、+4.02、-0.19、+2.47pct。3)2023H1投资净收益为1.80亿元,2022H1为-869万元,对盈利水平起到一定积极作用。

   新老业务有较大成长空间,公司具备中长期成长逻辑

   1)消费电子设备:公司围绕大客户的创新性需求,持续更新产品和工艺;大客户MR产品发布有望带动行业进入新一轮创新周期,从而带动公司消费电子业务及产品订单重回增长。2)PCB设备:公司全球龙头地位稳固,并持续开拓HDI、IC封装基板等高阶PCB市场,有望受益于景气复苏。3)新能源设备:锂电设备与宁德时代、中创新航、亿纬锂能等主流客户合作不断深入,市占率稳步提升;在光伏设备领域,公司已逐步具备TOPCON全产业链设备研发制造能力,钙钛矿领域自主研发钙钛矿激光刻划设备,已实现量产销售。4)泛半导体设备:已研发出Micro-LED巨量转移、巨量焊接、修复等设备,市场验证反映良好。此外,公司碳化硅激光切片设备持续推进与行业龙头客户合作。5)通用工业激光设备:公司持续加大对中低端市场的覆盖和拓展,整体市占率稳步提升,并持续加大在钢结构、船舶、新能源汽车等领域的合作。

   盈利预测与投资评级:考虑到公司多项业务下游景气复苏进程,我们谨慎调整公司2023-2025年归母净利润预测分别为13.95、19.35和25.23亿元(原值14.86、20.58和26.77亿元),当前市值对应动态PE分别为17、12、9倍。基于公司不断扩张的潜力,维持"买入"评级。

   风险提示:制造业投资不及预期,行业竞争加剧,新业务拓展不及预期。