湖南黄金(002155):黄金板块总体向好发展,锑钨短期承压

事件:公司发布2023年中报,营收利润稳健增长。2023年H1公司营收129.79亿元,同比+17.77％,归母净利润2.80亿元,同比+4.82％,扣非归母净利润2.80亿元,同比+6.95％。公司营收利润保持稳健增长。

   黄金业务总体向好发展,黄金产量上升,黄金自产量有所下降。黄金销售收入119.68亿元,同比+28.39％,主要原因是外购非标金业务收入同比增加、销价上涨。报告期内,公司共生产黄金27.9吨,同比+15.2％;黄金自产2.27吨,同比减少7.97％。自产黄金有所下降。

   公司锑、钨产品产量收入短期承压。(1)锑:锑品销售收入87,328.41万元,同比减少39.60％。23年H1公司生产锑品14,297吨,同比减少20.62％,其中锑锭2,497吨,氧化锑7,380吨,含量锑2,858吨,乙二醇锑1,362吨,氧化锑母粒200吨。锑品自产8,880吨,同比减少19.46％。(2)钨:钨品销售收入9,886.37万元,同比减少45.24％。23年H1公司生产钨品623标吨,同比减少51.55％。钨精矿自产245标吨,同比减少76.49％。

   公司下属子公司湖南黄金洞矿业有限责任公司本部华家湾金矿、新龙矿业本部恢复生产。公司子公司湖南黄金洞矿业有限责任公司本部华家湾金矿在2023年7月恢复生产,新龙矿业在2023年8月5日生产,预计复产将为公司自产金产量提升做出贡献。

   盈利预测与估值:随公司金锑产量向十四五战略规划迈进,行业驱动黄金、锑价格或将上升,公司将迎来量价齐升的机遇,预计公司23-25年营收分别为237.59/260.85/286.45亿元,归母净利润分别为7.22/10.16/13.42亿元,对应PE19.08/13.56/10.26倍。维持"买入"评级。

   风险提示:公司黄金产量增长不及预期;黄金市场价格不及预期;公司黄金成本上升超预期