博实股份(002698):牵手顶尖机构,人形机器人有望加速产业化-事件点评

合作渊源:源起哈工大,再次合作助力再创辉煌。创始团队:公司实控人邓喜军、张玉春、王春刚、蔡鹤皋均出自哈尔滨工业大学机器人研究所(哈工大机器人技术与系统全国重点实验室前身),其中中国工程院院士蔡鹤皋曾担任哈工大机器人研究所所长,现为哈工大机器人技术与系统全国重点实验室学委会名誉主任;公司董事长邓喜军为教授级高级工程师。哈工大:哈工大全资子公司哈尔滨工业大学资产经营有限公司曾为公司最大股东,目前其依然持有公司5％股份。哈工大机器人技术与系统全国重点实验室是我国最早开展机器人技术研究的单位之一,实验室拥有五名院士,具备年招收硕士研究生200余名、博士研究生100余名、入站博士后20余名的人才培养能力,实验室已承担200余项载人航天、神光III、探月等国家重大工程,及IC、NC、核高基等国家科技重大专项,获国家自然科学二等奖1项,国家技术发明二等奖2项,国家科技进步二等奖3项,军队及省部级一等奖6项,二等奖5项。

   合作内容:人才+研发+产业全面合作,加速人形机器人产业化落地。人才:博实股份将派驻核心技术人员参与研发且参与哈工大部分硕士、博士等高水平研发人员的培养;哈工大将协助博实股份建立专业齐全且能独立从事人形机器人研发设计及产业化工作的队伍。研发:博实股份及哈工大相关负责人将共同组成总体组和专家组,在人形机器人整体机构、拟人化的高动态运动和灵巧操作能力控制、高功率密度电机、轻量化一体化关节、多模态人机交互大模型等关键技术环节开展研发。产业:博实股份与哈工大将加快推进人形机器人相关科研成果及产品的产业化,技术成熟、市场价值大的部组件将考虑提前快速产业化;人形机器人整机将首先通过场景应用做产业化布局,后续逐步形成通用型高智能人形机器人产品。

   发展前景:公司机器人研发底蕴深厚,人形机器人有望迎来快速发展期。工业机器人:公司是国内较早从事工业机器人研发应用的企业之一,分别于2005年和2015年完成搬运码垛机器人和高温炉前作业机器人的自主研发并投入应用,且后续陆续实现高温巡检机器人等自研机器人的应用落地。且公司已参股多家机器人公司。市场前景:据报告《制造产业人形机器人感知硬件专题—人形机器人的五类感官和硬件支撑》(2023.8.15)测算,2025年和2030年全球人形机器人市场规模将达200亿元和1500亿元。顺应市场发展方向,公司除与哈工大开展合作外,公司已与江苏昆山花桥经济开发区管理委员会签订投资框架协议,在昆山市设立区域总部,成立注册资本为3亿元的全资子公司,实施机器人及智能工厂产业化项目;开展基于5G和工业互联网的智能制造装备和机器人的研发及产业化。

   风险因素:机器人及智能制造装备研发及产业化进程不及预期的风险;基于5G的工业互联网、人工智能技术在公司智能制造整体解决方案中未能深度应用的风险;无法有效整合自身和社会资源,加快技术创新的风险;复杂国际环境带来对智能装备需求不及预期的风险;技术保密与面对不正当竞争的风险。

   盈利预测、估值与评级:公司披露2022年在手订单62.0亿元,其中已剔除暂停项目、取消项目、合并报表范围内抵消项目合同订单;2023年已披露单独大订单共7.3亿元(总订单金额未知),传统业务在手订单充足;且鉴于公司自身机器人研发背景深厚,产业化能力强,与哈工大合作有望助力人形机器人实现应用级突破,加速人形机器人产业化进程,机器人及传统业务下游市场需求保持旺盛发展势头,公司品牌壁垒与产品技术壁垒高,新赛道持续拓展,客户关系保持良好,我们预计公司2023/24/25年实现归母净利润7.1/9.1/11.6亿元,净利润增速分别为59％/28％/27％,,当前股价对PE分别为27/21/17倍,故目前公司PEG小于1倍,股价应存在上涨空间,故我们看好公司短期及长期发展前景。