卡倍亿(300863):收入稳健提升,盈利能力持续上行-公司点评报告

事件:8月18日,公司发布2023年半年度报告,2023年H1公司实现营收15.67亿元,同比+29.76％;实现净利润8.14亿元,同比+62.14％;扣非后归母净利润0.77亿元,同比+52.07％。2023年Q2营业收入8.28亿元,同比+39.57％;归母净利润0.45亿元,同比+101.31％,扣非后归母净利润0.47亿,同比+79.89％

   客户广域覆盖,收入稳健提升公司作为国内汽车线缆领先企业,产品符合国际、德国、日本、美国、中国等专业汽车线缆标准。客户覆盖安波福、矢崎、李尔住电、古河、弗迪等国内外领先汽车线束厂商,终端客户覆盖大众、宝马、奔驰、丰田、广汽、吉利、长城、奇瑞等国内外领先车企,并在新能源体系进入比亚迪、特斯拉、吉利、蔚来、理想、合众汽车等多家领先厂商的供应链。在当前"内卷"+"转型"的行业背景下,具有较为稳定的收入增长驱动力。2023年H1公司普通线和新能源线收入分别同增+29.13％/+24.03％,保持平稳较快增长

   原材料价格下行+产品结构改善,盈利能力持续上行受益于铜价下行和较高毛利率新能源产品增加,公司毛利率继续改善。2023H1公司普通线和新能源线毛利率分别达到11.35％/18.79％,同比增长0.94和2.31个百分点,带动整体毛利率提升至11.96％,高于去年同期1个百分点。此外,受可转债转股后利息减少带动,公司财务费用率显著下降至0.93％,带动上半年公司净利率达到5.19％,盈利能力持续上行。

   股权激励推出,彰显公司信心同时持续提升效率8月17日公司发布《2023年限制性股票激励计划(草案)》,计划以43.24元/股的价格向129名中层管理人员及核心骨干员工授予限制性股票激励,相应业绩考核目标约为未来三年净利率年化增速25％水平。与前次股权激励相比,激励范围由高管扩大至中层管理及骨干员工,激励效果更加显著,同时凸显公司对未来增长信心。

   投资建议与盈利预测公司收入稳健较快增长,利润率水平提升,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为38.1147.1756.23亿元,归母净利润分别为2.242.973.70亿元,按照最新股本测算,对应基本每股收益分别为2.523.354.17元,按照最新股价测算,对应PE23.6817.8714.32倍。维持"增持"评级。

   风险提示汽车行业发展不及预期风险、线缆行业国产替代进程不及预期风险、原材料价格波动风险、公司8月24日较大规模限售解禁冲击风险