齐心集团(002301):B2B业务稳步推进,SaaS云视频业务持续优化

公司发布2023年半年度报告,业绩呈现改善趋势。公司23H1实现营业收入44.53亿元,同比增长4.51％,实现归母净利润0.81亿元,同比下降5.47％,实现扣非归母净利润0.74亿元,同比增长2.74％。单季度看,公司23Q2实现营业收入25.42亿元,同比增长20.3％,实现归母净利润0.36亿元,同比增长18.83％,实现扣非归母净利润0.31亿元,同比增长106.67％。

   毛利率稍有下滑,费用率较为稳定。22H1公司实现销售毛利率9.12％,同比下降1.23pcts;净利率1.68％,同比增加0.31pct。期间费用率整体下降,销售、管理、研发、财务费用率分别为4.69％/1.71％/0.77％/-0.67％,同比+0.01/-0.26/-0.31/+0.31pct。

   B2B业务稳步推进:持续聚焦政府、央企等优质大客户,打造数彩、云彩、易彩三大解决方案,满足客户多场景、多模式的采购需求。公司持续聚焦央企、央管金融机构、政府、军队四大类优质大客户,并增强新客户开发能力,2023年公司正式和百度达成合作,通过引入AI技术,为政企客户提供更优产品组合和履约交付方式,提高采购效率。23H1公司B2B业务实现营收44.10亿元,同比增长6.54％;毛利率8.79％,同比下降0.4pct;净利润率约2.69％。

   SaaS云视频业务从持续优化:着力大中型优质客户拓展,加快现金回流。公司在信创国产化、部署私有化、SDK/API定制化方面推出标准解决方案,提升技术水平,为推动智慧政务、智慧教育奠定基础。23H1公司B2B业务实现营收0.44亿元,同比-64.42％;毛利率41.84％,同比下降7.74pcts。随着政府、教育以及国央企客户逐步进入招标阶段,预计全年有望实现盈亏平衡。

   双轮驱动、业绩增长确定性较强,维持"强烈推荐"评级。我们预计公司2023～2025年分别实现营收95.8/108.7/125.6亿元,实现归母净利润1.83/2.33/2.83亿元;目前股价对应2023年PE为27.3X,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:客户拓展不及预期、行业竞争加剧风险。