标榜股份(301181):H1业绩符合预期,新能源业务增速亮眼-2023年中报点评

公司Q2业绩略超预期,毛利率、净利率实现同环比提升。公司持续发力新能源赛道,冷却管路和连接件等高毛利产品快速上量,2023上半年新能源收入同增49％。

   投资要点:维持目标价38.42元,维持增持评级。公司积极开拓新能源汽车相关业务,盈利较强的冷却管路、连接器和精密注塑业务有望持续放量,维持2023-2025的EPS预测为1.30/1.56/1.87元,参考可比公司给予2024年约25倍PE,维持目标价38.42元,维持增持评级。

   毛利率/净利率同环比提升,业绩略超预期。2023年Q2公司实现营收1.4亿元,同比增长38.0％,环比增长8.8％(2023Q1营收1.3亿元),归母净利润3,984万元,同比增长83.4％,环比增长28.0％,扣非净利润3,364万元,同比增长72.2％,环比增长25.5％。2023Q2毛利率35.8％,同比+3.9pct,环比+0.6pct,连续4个季度环比提升。2023Q2净利润率29.0％,同比+7.2pct,环比+4.3pct,同比和环比均显著提升。

   高毛利业务快速增长,盈利持续向上。2023H1公司盈利能力较强的冷管、连接件和精密注塑业务快速上量,营收分别为2,824/6,707/1,764万元,分别同增+76％/+34％/+23％,毛利率分别为41.0％/39.4％/55.4％,分别同增+0.35pct/+8.14pct/+7.68pct,带动公司整体盈利能力持续提升。

   2023H1动力系统管路业务收入1.47亿元,同增+4％,毛利率基本稳定。

   积极响应电动化趋势,新能源配套收入稳步提升。2023H1新能源产品收入3,355万元,同增49％,营收占比同增2.7pct至12.7％。公司积极开拓新能源业务,在手定点较为充足,大众安徽、零跑和欣旺达等客户的管路项目预计在2023年将陆续投入量产,有望逐步贡献盈利。

   风险提示:价格战影响下游客户销量、原材料等成本波动的风险