矩子科技(300802):23H1业绩略有承压,关注3D AOI和X射线检测业务拓展

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   公司发布2023年中报。2023H1公司实现营收2.79亿元,同比去年下降3.11％;实现归母净利润3791万元,同比去年增长5.3％;实现扣非归母净利润3529万元,同比去年增长12.48％。对此点评如下:上半年业绩略有承压,剔除股份支付影响后利润下滑明显。分季度来看,23Q2营收同比下降1.77％,相比于23Q1降幅有所收窄。盈利则明显承压,虽然23H1的净利润同比有所增长,但若剔除股份支付影响,23H1实现归母净利润4437万元,同比去年(5547万元)下降20.0％,实现扣非归母净利润4175万元,同比去年(5085万元)下降17.9％。23H1毛利率同比22H1毛利率增长1.26pct,净利润下滑主要系期间费用增长所致。剔除股份支付费用后,23H1管理费用较去年同期增加约400万元,研发费用较去年同期增加约800万元。

   深耕AOI检测设备,3DAOI技术领先。在制造业"机器换人"的趋势下,机器视觉检测行业处于蓬勃发展阶段。公司成立以来深耕机器视觉检测领域,在基于可见光成像技术的AOI产品方面,公司产品包括了2DAOI、3DAOI、3DSPI、MiniLEDAOI、半导体AOI等。公司在3DAOI检测方面具备先发优势,获得诸如和硕集团、比亚迪、京东方等行业标杆客户的高度认可,有望受益于3D检测需求的提升。

   拓展X射线检测,打造全新增长极。今年4月,公司在慕尼黑上海电子展上推出了基于X射线成像技术的3D在线X射线检查设备,这是一款由公司自主研发的高端在线型3D-CT检测设备,适用于SMT/DIP/电子元器件检测,并可覆盖IC/BGA/CSP/倒装芯片等多种封装类型的X光检测应用。X光检测可进行内部缺陷检查,与AOI的外观检查形成检测能力的互补,有望为公司打开新的成长空间。

   盈利预测:预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.43、1.98和2.58亿元,对应PE为35、25和20倍。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:新市场开拓不及预期;盈利预测与估值模型失效