保税科技(600794):立足危化仓储本源,打造一流智慧物流

事件:公司发布2023年半年度报告。2023年上半年,实现营业收入6.87亿元,同比增长6.94％,其中Q1实现营业收入2.61亿元,同比下降14.71％;Q2实现营业收入4.26亿元,同比增长26.41％。上半年归母净利润达到1.4亿元,同比增长58.26％,其中Q1归母净利润为0.66亿元,同比增长69.23％;Q2归母净利润为0.74亿元,同比增长51.02％。

   点评:经营业绩行稳致远,双轮驱动进而有为。公司上半年营收小增成本微跌,归母净利却大增,主要得益于公司的"传统+智慧"双轮驱动战略:在传统物流上,公司积极拓展业务方向,在乙二醇业务基础上成功拓展了芳烃、油脂类业务,同时加大揽货力度,使得仓储业务收入大幅上升;在智慧物流上,公司进一步延伸产业链服务链条,拓展智慧物流业务,智慧物流板块对公司利润的贡献度持续提升。

   仓储稳居龙头位,区位占尽黄金道。子公司长江国际拥有5万吨级和3万吨级长江岸线自有码头泊位,另有500吨级内河十字港疏运码头2座,码头年吞吐量达450万吨。长江国际自有储罐214座,罐容110.79万立方米,现已发展成为国内液体化工仓储的龙头企业之一,乙二醇和二甘醇进口量常年位居全国第一。公司依托黄金水道长江,水运液体化工产品贯通长江、直通东海、辐射华东。

   智慧物流直击客户群痛点,"数融仓"服务助力中小企融资。公司自主开发长江国际网上仓储智慧物流服务平台,解决传统线下纸质仓单交割痛点,实现安全便捷可溯源防伪的线上货权交割,目前线上交割率已达100％。在此基础上,子公司与上海清算所合作推出清算通业务,实现货物与资金同步交割的多银行支付结算功能。并根据客户需求推出"数融仓"服务,为中小微企业提供高效率、低成本的全流程在线融资服务。

   坐拥大宗商品交割库、增厚公司竞争力。子公司长江国际是大连商品交易所乙二醇期货、乙二醇期货保税交割库和郑州商品交易所甲醇期货交割库。子公司外服公司是郑州商品交易PTA、棉花和硅铁、锰硅期货交割库,上述交割库有利于提高公司客户信任度,增强客户粘性,巩固和促进仓储业务的开展,进一步提高公司的盈利能力和市场竞争力。

   盈利预测:首次覆盖给予"增持"评级。预计2023-2025年,公司实现营业收入分别为13.07/14.49/16.14亿元,归母净利润分别为2.45/2.85/3.63亿元,对应PE分别为19.61x/16.89x/13.25x。

   风险提示:国内外宏观环境波动超过预期、业务与经营管理风险、安全生产风险、税收优惠政策变化风险